早安直通车

类别:晨报 机构:国元证券股份有限公司 研究员: 日期:2019-11-06

行业观点

    宏观策略

    上周A 股市场继续小幅反弹。主要指数中,深证成指领涨。市场格局方面,大盘股指数连续占优。行业方面,家电板块上周领涨市场。

    1. 金融开放叠加MSCI 权重提高,北上资金流入延续。2.PMI 指数持续收缩回落,短期逆周期政策力度不减。结合10 月宏观数据,经济增速处于收缩阶段。但随着动能汇聚力度增强,逆周期政策力度不减,中美第十三轮经贸磋商取得的积极进展,A 股结构性行情持续,经济增速趋缓企稳值得期待。

    投资机会角度,可结合三季度报,兼顾选择收益率改善,短期具有高景气度板块,如科技、消费板块,与防御性板块之间的平衡。

    一、市场热点角度,关注高端科技板块,重点细分领域的景气度,如通信中的半导体、元件,高端制造的风电光伏概念等;二、避险功能较强的蓝筹板块如医药生物,安全边际较高的金融板块;三、高端制造核心主题如华为产业链、国产替代。

    分析师:虞坷(S0020519070004)联系人:曹越

    传媒

    1.2019 年游戏市场中,自走棋无疑是热度最高的新品类。各大厂商在不到一年的时间里密集推出了十余款自走棋游戏。经过半年多发酵,自走棋的厂商竞争进入下半场,部分率先布局的小厂商已被淘汰或整并,大厂动作频繁。当前轻度“氪金”,现有付费点设置较为克制。

    自走棋未来何去何从?

    (1)作为成熟游戏的新增模式,吸引用户回流。

    (2)自走棋玩法娱乐性强,玩家上手门槛较低,具备成为国民爆款的基础和不俗的市场潜力。

    我们认为接下来将是各家自走棋着重发展各自差异化特色的阶段,随着后续产品平衡性的进一步完善和玩法更新,移动端市场仍存在较大空间,爆款可期。

    相关标的:腾讯控股(0700.HK)、电魂网络(603258.SH)。

    风险提示:行业政策监管风险,产品流水不及预期

    分析师:李典(执业证书:S0020516080001) 联系人:路璐

    2. 视觉中国公司公告2019 三季报。

    从三季报看,411 影响逐渐弱化,三季度业绩恢复增长;内容上完善审核制度,获客上逐渐调整获客手段;整体老客较为稳定,新客获取逐渐修复。

    投资建议与盈利预测

    公司是国内图库行业龙头,所在行业将持续受益于正版化浪潮,公司占据优质成长赛道的绝对龙头地位。

    内容上,“海量+独家”保证了个公司上游的高壁垒。交付上,不断加大研发投入,提升对下游客户粘性。

    获客上,“411 事件”影响逐渐消除,核心主业增长有望继续逐季度修复。预计公司2019-2021 年EPS 为0.46/0.61/0.78,对应PE43.78/33.36/26.11,给予“买入”评级,六个月目标价24.40 元。

    风险提示:内容监管漏洞风险,版权纠纷风险。

    分析师:李典(执业证书:S0020516080001) 联系人:崔文彬

    化妆品

    1.珀莱雅发布2019 年三季报。2019 年1-9 月公司实现营业收入20.80 亿元,同比增长+33.35%,Q3 单季度实现营业收入7.52 亿元,同比增长+45.15%。2019 年1-9 月公司实现归母净利润2.40 亿元,同比增长+32.04%,扣非后归母净利润2.38 亿元,同比增长41.50%。

    从三季报看,公司营收与利润维持高增长,业绩符合预期;“爆品战略”驱动Q3 营收增长提速,电商渠道维持高增长。

    投资建议与盈利预测

    公司是国内大众化妆品龙头,对于渠道和行业趋势把握精准,近年来线上增长红利拉动公司业绩高增长。

    产品方面,公司主打“爆款策略”,叠加前瞻的内容营销新玩法,主打“年轻”、“有趣”、“好玩”,成功推出多款核心单品。此外,公司灵活面对市场变化,通过代理、并购、合伙制投资等方式持续拓展新品牌新品类,并利用平台化优势赋能中小品牌,积极应对行业变化,力图捕捉行业新风口。三季度随着珀莱雅“泡泡面膜”的爆发,公司收入增长提速,同时,爆品战略获得的大量新客,有望对公司其他产品的销售形成拉动。预计2019-2021EPS 为1.90/2.49/3.1,对应PE 为46.33/35.31/27.91,上调6 个月目标价至99.60元,维持“买入”评级。

    风险提示:行业景气度下滑,品牌市场竞争加剧,新项目孵化不达预期。

    分析师:李典(执业证书:S0020516080001) 联系人:杨柳

    2. 丸美股份发布2019 年三季报。2019 年1-9 月公司实现营业收入12.12 亿元,同比增长+14.77%,2019Q3实现营业收入3.97 亿元,同比增长+21.28%,较前两个季度增长提速。

    业绩符合预期,营收与利润均加速增长;主品牌持续推进高端化,电商渠道增速改善。

    投资建议与盈利预测

    公司是少数主品牌定位于中高端的国产化妆品公司,差异化的主打眼霜和抗衰符合行业消费升级高端化的大趋势。整体看,公司过往产品和营销投入树立起了“丸美”较强的品牌力,单品牌的增长空间依然较大,上调2019-2021 年EPS 至1.27/1.50/1.76 元/股,PE50.32/42.74/36.38,维持“买入”评级。

    风险提示:行业景气度下滑,品牌市场竞争加剧,新品牌孵化不达预期。

    分析师:李典(执业证书:S0020516080001) 联系人:杨柳

    计算机

    1. 事件:2019 年10 月27 日,亿联网络发布2019 年三季报,2019 年前三季度实现收入18.56 亿,同比增长40.69%;实现归母净利润9.83 亿,同比增长48.11%。

    业绩略超市场预期,继续快速增长;三季度各财务指标靓丽,创历史新高;SIP 话机业务:行业渗透率不断攀升,高端产品线助力公司快速增长。

    投资建议与盈利预测

    公司各项业务持续稳定增长,参考公司前三季度业绩,我们略微上调公司未来三年业绩。预计2019-2021 年公司收入分别为24.63 亿、32.9 亿、43.88 亿,净利润为12.03 亿、15.28 亿、20.03 亿,对应当前股价的PE 为35.81、28.19、21.52 倍,给予“买入”评级,目标价89.28。

    风险提示:后期经销商去库存、VCS 行业竞争加剧。

    分析师:常启辉(执业证书:S0020115080058)

    2. 事件:卫宁健康发布2019 年三季报,2019 前三季度公司实现营收11.98 亿元,同比增长29.50%;三季度单季度实现营收5.28 亿元,同比增长39.71%;2019 前三季度实现归母净利润2.73 亿元,同比增长41.73%;三季度单季度实现归母净利润1.11 亿元,同比增长49.94%;2019 前三季度实现扣非后归母净利润2.36 亿元,同比增长36.66%;三季度单季度实现扣非后归母净利润1.08 亿元,同比增长75.52%。

    从三季报看,公司业绩增长符合预期,大单数量快速增长进一步验证行业集中趋势;持续加大研发投入,经营效率不断优化;钥世圈增速亮眼,创新业务亏损略有加大;加强中台化建设,技术实力不断提升。

    投资建议与盈利预测

    预计2019-2021 年,公司归属母公司股东净利润分别为:3.83、4.70 和7.25 亿元,对应基本每股收益分别为:0.24、0.29 和0.45 元/股,对应PE 估值分别为73、60 和39 倍。考虑到公司是国内医疗信息化的领军企业,在互联网医疗为代表的创新业务布局领先,近年来传统医疗IT 业务受益于政策驱动下游需求高景气,《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》出台有望助推创新业务快速发展,维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示:政策落地不及预期、创新业务推进不及预期、大单占比提升导致项目交付不及预期

    分析师:宗建树(执业证书:S0020519010001)联系人:陈图南

    汽车

    1. 事件:精锻科技2019 年三季度报告发布,实现营业收入8.97 亿元,同比下降5.88%归母净利润1.66 亿元,同比下降27.50%;第三季度实现营业收入2.89 亿元,同比下滑6.40%,实现归母净利润4009 万元,同比下滑43.27%。

    从三季报看,国内车市低迷导致公司营收下滑,海外业务增长稳定;公司新项目不断,未来增速值得关注;天津工厂一期如期推进,产能扩充将满足新业务需求。

    由此,我们预计随着国六排放标准政策实施产生的行业供需错配消除,后续批发和零售数据逐步趋同带动车市销量上升,公司业绩有望回暖;预计2019-2021 年净利润分别为2.33 亿元、2.49 亿元、2.64 亿元,对应PE 18x、17x、16x;维持“增持”评级。

    风险提示:国内车市产销不及预期、贸易战局势不及预期,欧洲宏观经济不及预期等。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:薛雨冰

    2. 事件:2019 年10 月30 日保隆科技发布2019 年三季度报告,2019Q3 实现营业总收入23.60 亿元,同比增长40.05%,归母净利润1.21 亿元,同比下降1.64%,扣非后归母净利润1.06 亿元,同比下降0.37%。第三季度公司营业收入达到8.40 亿元,同比增长53.37%,归母净利润为6437.11 万元,同比上升72.86%从三级包括,公司海外并购提升业绩增速,扎实管理控制四费水平;毛利率提升,期待业绩拐点投资建议与盈利预测

    我们预计公司2019-2021 年净利润约1.51、2.16、2.77 亿元,对应PE 25x、17x、14x;维持“买入”评级。

    风险提示:汽车市场持续走弱,海外业务成长不及预期等。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:薛雨冰

    机械

    1. 事件:恒立液压发布三季报,2019 年前三季度实现营收38.34 亿元,同比增长21.32%;实现归母净利润9.17 亿元,同比增长27.49%,基本符合预期。

    三季度泵阀业务维持高增长,挖掘机油缸受主机厂去库存影响;盈利能力受产品结构影响,经营质量保持稳健;泵阀、马达等新业务崛起复制油缸成功路径,有望“再造”一个恒立投资建议与盈利预测

    预计公司2019-2021 年将实现营收分别为52.22/68.16/79.42 亿元,实现归属母公司股东净利润分别为12.17/16.8/20.38 亿元,对应当前的PE 分别为28、21 和17 倍。考虑到液压件行业广阔的进口替代空间以及公司作为核心资产的龙头地位,维持公司“买入”评级。

    风险提示:下游行业景气不及预期,新产品拓展不及预期,海外市场风险。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)

    2. 事件:三一重工发布三季报,2019 年前三季度实现营收586.91 亿元,同比增长42.88%;实现归母净利润91.59 亿元,同比增长87.56%,符合预期。

    收入增速受淡季影响季节性回落,利润增速大幅增长体现规模效应;盈利能力继续提升,经营质量持续稳健;工程机械行业延续高景气度,看好公司的国际化发展。

    投资建议与盈利预测

    预计公司2019-2021 年将实现营收分别为771.62 亿元、887.96 亿元、973.37 亿元,实现归属上市公司股东净利润分别为111.9 亿元、141.4 亿元、160.7 亿元,对应当前的PE 分别为10、8 和7 倍。考虑到本轮工程机械需求韧性更强以及公司龙头地位,维持公司“买入”评级。

    风险提示:下游需求不及预期,国际化发展不及预期,行业竞争加剧。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)3. 事件:埃斯顿发布三季报,2019 年前三季度实现营收9.68 亿元,同比下滑9.11%;实现归母净利润0.57亿元,同比下滑18.9%,低于预期。

    从三季报看,下游需求减弱,公司短期业绩承压;毛利率水平保持稳定,研发费用和消费费用小幅上升;拟收购Cloos 公司,进军国际机器人第一梯队。

    投资建议与盈利预测

    预计公司2019-2021 年将实现营收分别为15.71 亿元、20.06 亿元、25.17 亿元,实现归属母公司股东净利润分别为1.18 亿元、1.56 亿元、1.95 亿元,对应当前的PE 分别为62、47、37 倍。考虑到工业机器人广阔应用空间及公司的全产业链布局,维持公司“买入”的评级。

    风险提示:下游需求不及预期,外延并购不及预期,行业竞争加剧。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)

    光伏

    1.10 月28 日,晶盛机电发布三季报。2019 年前三季度公司实现营业收入20.07 亿元,同比上年同期增长6.23%;实现归母净利润4.72 亿元,同比增长5.85%。公司第三季度实现营业收入8.29 亿元,同比增长28.39%;实现归母净利润2.21 亿元,同比提升37.38%。

    公司三季报亮眼,单季度业绩创新高;在手订单充裕,现金流显著改善;光伏中环五期招标开始,半导体业务协同发力

    投资建议与盈利预测

    预计公司2019-2021 年将实现营业收入28.11/34.08/39.11 亿元,实现归母净利润6.74/9.62/11.76 亿元,对应目前的P/E 23/16/13。考虑到未来公司半导体业务占比有望增长,估值可进一步提升。维持“买入”评级。

    风险提示:全球宏观经济下行,光伏行业发展不及预期;国内半导体行业发展不及预期;原材料价格大幅上涨。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:王希

    2. 事件:尚纬股份发布2019 年三季度报告。2019 年前三季度公司实现营业收入14.23 亿元,同比增长29.01%;实现归母净利润0.94 亿元,同比增长83.22%。其中,2019 年第三季度营业收入为5.15 亿元,同比增长18.22%;实现归母净利润0.32 亿元,同比增长27.49%。公司三季报中预测,公司年初至下一报告期期末累计净利润较上年同期相比增加70%-100%。

    营业收入持续增长,毛利率同比提升;研发投入支出加大,期间费用率维持平稳;聚焦高附加值产品,多项业务均有提升。

    投资建议与盈利预测

    预计2019-2021 年公司收入分别为21.14 亿、26.74 亿、30.88 亿,净利润为1.22 亿、1.63 亿、1.86 亿,对应当前股价的PE 为40、30、26 倍,给予公司“持有”的投资评级。

    风险提示:宏观经济不景气导致电缆销售不及预期、产品竞争激励导致毛利率下行、应收账款回款不及预期、原材料价格短期大幅波动。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:王希

    医药

    1.事件:10 月28 日,华兰生物公告2019 年三季报,前三季度公司实现营收26.38 亿元,较去年同期增长29.60%;归母净利润9.63 亿元,较去年同期增长26.89%;扣非归母净利润8.91 亿元,较去年同期增长31.11%。

    从三级包括,公司毛利率提升明显,净利率为近两年最优;血制品行业紧俏,疫苗保持国内独家;梁平站获批采浆,采浆量有望达到千吨以上。

    投资建议与盈利预测

    华兰生物采浆和生产效率高,疫苗、单抗助力新增长。考虑公司流感疫苗的放量,我们预计公司19-21 年营业收入分别为41.98/50.67/58.98 亿元, 同比增长30.50% /20.72% /16.40% , 归母净利润14.96/17.98/20.84 亿元,同比增长31.34%/20.15%/ 15.94%,EPS 微调为1.07(+0.05)/1.29(+0.09)/1.49(+0.11)元/股,对应PE34/28/24 倍,目标价上调为45.15 元,给予“买入”评级。

    风险提示:采浆量不及预期,产品安全风险,政策风险。

    分析师:黄卓(执业证书:S0020519080001)联系人:刘慧敏,刘巧

    2. 事件:10 月27 日,美年健康公告控股股东上海天亿资产及一致行动人以及其他股东拟向阿里网络、杭州信投和上海麒钧分别转让公司5.58%、5.24%、5.34%股份,共计占公司总股本16.16%,转让价格为12.01元/股。本次股份转让事项不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。

    点评:公司重磅引入阿里系战略入注,阿里相关一跃成为第二大股东;牵手阿里,协同布局预防医学未来生态;加强质量控制、提升客户体验,有望健康迎来业绩拐点。

    投资建议与盈利预测

    公司为全国体检中心龙头,赛道优质,强强联手C 端流量大户阿里系,业务转型可期,看好未来预防医学生态。我们预计19-21 年实现营收分别为97.27/121.59/151.99 亿元,归母净利润为9.71/12.14/15.32 亿元,EPS 为0.26/0.32/0.41 元/股,对应PE 为49/39/31 倍,给予2020 年50 倍PE,维持目标价至16.00,维持“买入”评级。

    风险提示:体检中心新建、并购进展不达预期;医疗纠纷风险;商誉减值风险。

    分析师:黄卓(执业证书:S0020519080001)联系人:刘慧敏

    3. 事件:10 月28 日,康泰生物公告2019 年三季报,报告期内公司实现营业收入13.94 亿元,同比下降7.05%;归母净利润4.31 亿元,同比增长14.53%;扣非归母净利润4.16 亿元,同比增长16.07%,基本每股收益0.68 元。

    从三季报看,公司Q3 业绩同比大幅增长,略超预期,销售费用率维持合理水平;批签发逐步恢复,四联苗全年增长可期;13 价肺炎球菌结合疫苗、人二倍体狂苗等重磅品种进度领先。

    投资建议与盈利预测

    考虑公司业绩恢复加快,我们上调公司盈利预测,预计公司2019-2021 年营业收入为22.27/28.51/41.32亿元,归母净利润为5.52/7.32/11.39 亿元,2019-2021 年EPS 分别为0.86(+0.06)/1.15(+0.13)/1.78(+0.22)元,公司后续在研管线丰富,基于2020 年给予80 倍PE,上调目标价92,维持增持评级。

    风险提示:疫苗研发存在风险、疫苗上市进程存在不确定性、疫苗监管政策风险。

    分析师:黄卓(执业证书:S0020519080001)联系人:刘慧敏,汤芬芬

    4. 欧普康视公告于近日收到国家药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》(注册证编号:

    国械注准20193160702),公司申请的第三类医疗器械产品“硬性接触镜护理液”首次注册已完成。

    点评:首家国产硬镜专用护理液获批,有望明年全面投产销售;单品毛利率将大幅上升,公司利润有望增厚;重视研发,未来新品有望陆续推出。

    投资建议与盈利预测

    公司是角膜塑形镜稀缺标的,行业增速呈加速状态。随着公司新品推动产品平均单价提升及整体利润率上升,将公司19-21 年归母净利润微调至2.99(+0.00)/4.11(+0.05)/5.55(+0.10)亿元。EPS 为0.74(+0.00)、1.02(+0.02)、1.37(+0.02)元/股,对应PE 为68/49/36 倍,维持目标价55.5 元,维持“增持”评级。

    风险提示:行业竞争加剧,视光中心落地失败,行业政策更迭等。

    分析师:黄卓(执业证书:S0020519080001)联系人:刘慧敏

    家电

    1.事件:老板电器发布2019 年三季报。前三季度,公司营收56.25 亿元,同比增长4.29%,扣非归母净利润10.33 亿元,同比增长11.36%。同时,公司发布全年预告,预计2019 年度归母净利润变动幅度为2%-10%。

    从三季报看,告诉营收增速恢复,原材料价格下降带来毛利率回升;单三季度公司回归双位数增长;品类依旧维持领先。

    投资建议与盈利预测

    受益于工程渠道的高速增长以及原材料价格的下降,公司经营或将持续改善。我们预计公司2019-2021 年公司EPS 分别为1.68、1.77 以及1.90 元/股,对应估值分别为17.23、16.31 以及15.24,维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示:新增精装房不及预期、公司新品类开拓不及预期、原材料价格大幅波动。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:邢瀚文2.事件:苏泊尔发布2019 年三季报。前三季度,公司营收148.96 亿元,同比增长11.22%;归母净利润12.48 亿元,同比增长13.04%;扣非归母净利润12.22 亿元,同比增长16.18%。

    从三级包括,公司营收稳健增长,毛利率同比提升;在建工程大幅提升,新厂竣工或将带动业绩提升;存货周转加快,存货大幅降低

    投资建议与盈利预测

    我们认为随着公司新建产能的陆续运行,公司营收或将继续保持稳健增长。我们预计公司2019-2021 年公司EPS 分别为2.37、2.68 以及3.03 元/股,对应估值分别为32.18、28.41 以及25.14,维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示:产能增加不及预期、公司新品类开拓不及预期、原材料价格大幅波动。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:邢瀚文

    3. 事件:格力电器发布2019 年三季报。前三季度,公司营收1550.39 亿元,同比增长4.26%;归母净利润221.17 亿元,同比增长4.73%;扣非归母净利润215.65 亿元,同比增长1.03%。

    从三季报看,前三季度营收增速稳定;单三季度增速略有放缓,净利率保持稳定;期待公司股改带来新动能。

    投资建议与盈利预测

    我们认为此次股改在格力已有的优秀管理能力上,增加了高瓴对于产业整合的能力,双方的结合将为格力未来发展提供新的动能。我们预计公司2019-2021 年公司EPS 分别为4.61、4.89 以及5.41 元/股,对应估值分别为12.73、12.00 以及10.84,上调公司至“增持”的投资评级。

    风险提示:2020 冷年空调销售不及预期、公司新业务开拓不及预期、原材料价格大幅波动。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:邢瀚文

    教育

    1. 事件:中公教育2019Q3 财报:Q3 单季度营收25.22 亿元(yoy:46.08%),净利润4.66 亿元(yoy:41.62%);1-3 季度营收共61.59 亿元(yoy:47.67%),净利润9.59 亿元(yoy:77.15%)从三季报看,Q3 现金流入高增长佐证公司业务持续高速成长;公职类招录反弹开启,我们预计2020 年是整个公职类大反弹窗口期。

    投资建议与盈利预测

    继续强烈看好公司,公司所处行业壁垒高,“1+N”格局将继续维持,龙头马太效应明显,强运营管理体系横向复制能力已被验证。我们认为公司公职类业务随着招录的反弹而增速会有所提升,教招、考研等业务预计保持高速增长,预测公司2019-2021 年净利润分别为17 亿、23.88 亿、33.65 亿,EPS 分别为0.28 元、0.39 元、0.55 元,对应目前股价的PE 分别为67 倍、48 倍、34 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:行业政策变动、业绩不达预期、突发事件影响。

    分析师:宗建树(执业证书:S0020519010001)联系人:易永坚2. 鸿合科技2019Q3 财报:Q3 单季度营收15.07 亿元(yoy:-3.01%),净利润1.32 亿元(yoy:-28.44%);1-3 季度营收共35.32 亿元(yoy:4.9%),净利润2.45 亿元(yoy:-15.69%)。

    其他披露事项:公司与蚌埠高新区、蚌埠市政府签订“项目投资协议”,拟设立生产基地和展示中心,首期投资2 亿元。

    从三季报看,业绩增长平缓主因是行业疲软;公司积极寻求突破:公司新研发的“全贴合”智慧黑板市场反馈良好,但需等待“出量”;商用市场方面,7 月1 日与人民日报数字传播签署的“党建”项目处于市场开拓阶段,等待项目陆续落地;公司拥有国内最大的交互显示产线,产品性能突破,根据我们的跟踪研究,公司正积极需求多行业运用突破。

    投资建议与盈利预测

    我们认为公司显示产品在教育行业中的地位稳固,渠道规模和行业品牌优势明显,等待行业周期再起;另外商用等市场逐步开拓中,公司整体业务平稳,砥砺前行。预测公司2019-2021 年的净利润分别为3.58 亿、4.02 亿、4.9 亿(原值3.82 亿、4.85 亿、5.77 亿),EPS 分别为2.61 元、2.93 元、3.57 元(原值2.78元、3.54 元、4.21 元),对应目前股价的PE 分别为22 倍、20 倍、16 倍,评级下调至“增持”。

    风险提示:智慧黑板、商用平板出货不及预期,华为智慧屏对行业的冲击影响。

    分析师:宗建树(执业证书:S0020519010001)联系人:易永坚

    油服

    事件:石化机械10 月30 日晚间发布三季度业绩公告称,前三季度净利润3465.73 万元,上年同期亏损3651.77 万元;营业收入49.02 亿元,同比增长55.78%;基本每股收益0.04 元 ,上年同期基本每股亏损0.06 元。

    前三季度营收49 亿元,同比增长56%,营收创历史Q3 单季度新高;2019Q3 研发费用同比增加以及产品结构变化,导致单季度净利润波动;受益于行业景气度向上,业绩仍有较大提升空间。

    投资建议与盈利预测

    假设随行业景气度提升,收入持续增长,但利润率改善需要一定时间,我们调整盈利预测值,预计公司2019/2020/2021 年的归母净利润分别为0.50/1.12/1.67 亿元(0.77/1.63/2.54 亿元),同比增长271%/123%/50%,对应EPS 分别为0.06/0.14/0.22 元(0.10/0.21/0.33 元),对应目前股价的PE 分别为100/45/30 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:行业景气度低于预期,公司利润率改善不及预期,油价大幅下跌等。

    分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001)联系人:胡晓慧

    电子

    1. 事件:生益科技公布2019 年三季报,前三季度实现营收94.7 亿元,同比增加5.53%,归属于上市公司股东的净利润10.42 亿元,同比增加28.66%。

    公司单季度盈利情况继续创新高,各项财务指标表现良好;5G 基站建设将直接拉动公司产品需求投资建议与盈利预测

    随着5G 基站建设,对公司高频覆铜板和PCB 产品需求持续增加,同时公司也正在积极建设新产能迎接下游需求增长;预计公司2019 年至2021 年营收分别为133.59/145.49/155.72 亿元,同比增加12%/9%/7%,净利润分别为14.37/17.38/18.99 亿元,每股EPS 为0.63/0.76/0.83 元,对应当前股价PE 分比为41/33/31倍,维持“买入”评级。

    风险提示:5G 基站建设不及预期、覆铜板行业竞争加剧。

    分析师:钱德胜(执业证书:S0020115100001)

    2. 事件:捷捷微电发布2019 年三季报,2019 年前三季度营业收入4.65 亿元,同比增长15.29%;归母净利润1.36 亿元,同比增长2.4%,扣非后归母净利润为1.31 元,同比增长7.98%。第三季度归母净利润0.5亿元,同比增长3.46%。

    从三季报看,公司募投产线产能利用率稳步增长,带动营收有效提升;弱周期背景下业绩依旧保持稳定,现金流继续充沛;持续研发投入,MOSFET 业务进展快速助力业绩增长投资建议与盈利预测

    预计2019-2021 年公司实现营业收入6.21/7.33/8.69 亿元,归母净利润分别为1.74/2.07/2.45 亿元,对应EPS 分别为0.64/0.77/0.91 元/股,对应PE 分别为31/26/22 倍。给予公司2020 年35 倍估值较为合理,对应目标价27 元/股,维持公司“增持”评级。

    风险提示:下游需求不及预期、新建产能爬坡不及预期,新产品增长不及预期等

    分析师:刘单于(执业证书:S0020518120001) 联系人:毛正