中孚信息(300659)：保密产品和集成业务高速增长 防护监管一体化平台构建发展远景

事件：2019 年10 月28 日，公司发布2019 年前三季度报告，2019Q1-Q3，公司实现收入3.03 亿，同增72.77%；实现净利润1373 万元，2018Q1-Q3净利润为-374 万元；实现扣非净利润1182 万元，2018Q1-Q3 扣非净利润为-1284 万元，净利润和扣非净利润均同比扭亏并大幅增长。

    保密产品和涉密信息系统集成业务高速增长，营收增速加快，实现扭亏为盈。2019Q1-Q3，公司实现营收3.03 亿元，同增72.77%，高于2019 年中报62%的增速；2019Q3，公司实现营收1.29 亿元，同增90.58%，相比前两季度营收增速（分别为69%和57%）加快，主要由于安全保密产品、涉密信息系统集成业务收入增长。净利润方面，2019Q1-Q3，公司实现净利润1373 万元，相比去年同期-374 万元的净利润，实现业绩扭亏为盈；2019Q3，公司实现净利润2003 万元，同增1485.22%。2019Q1-Q3，摊销的股份支付费用约为658 万元，同比下降40.18%，剔除该影响后净利润为2031 万元，同增179.75%；2019Q3，摊销的股份支付费用约为169 万元，同比下降52.42%，剔除该影响后净利润为2171 万元，同增351.76%。

    公司作为保密安全行业龙头，业绩兑现再次验证行业高景气度。公司是目前唯一以保密市场为核心主业的上市公司，也是山东省信息安全领域的重点企业，竞争格局优，且多为产品型销售模式，业绩在同行业中率先兑现，从本次三季度业绩中再次得到验证。预计未来公司也将充分受益全国保密市场、特别是山东市场的保密安全建设需求。

    网络安全行业由合规驱动转向实战对抗驱动，防护监管一体化平台将构建公司未来长期发展远景。基于目前网络防护正由“静态的边界防护”转向“动态的弹性防护”，公司全力开拓保密监管平台产品市场，由单一产品防护向防护监管一体化发展，目前已经发布安全管理和运行监管平台并进行市场推广，在已完成招标的省级监管平台建设中市占率遥遥领先，进一步巩固了公司在保密领域的优势地位。

    盈利预测：19-21 年，归母净利润为0.96/1.91/2.71 亿元，EPS 为0.72/1.44/2.04 元，当前股价对应PE 为80/40/28 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：公司短期投入压力较大；保密设备市场竞争增加。