早间评论

类别:金融工程 机构:西南期货有限公司 研究员: 日期:2019-11-06

资金面:11 月5 日(周一),央行公告称,开展MLF 操作4000 亿元,期限为1 年,中标利率为3.25%,较上期下降5 个基点。当日不开展逆回购操作。当日无逆回购到期,有4035 亿元MLF 到期。点评:央行意外降息,打消了市场对于结构性通胀压力下货币政策的疑虑,为市场传递货币政策延续宽松的信号。当日,银行间市场资金面继续维持宽松,货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1 天期品种报1.8635%,跌18.54 个基点;7 天期报2.3153%,跌12.45 个基点;14 天期报2.3515%,跌5.63 个基点;1 个月期报2.6659%,涨10.34 个基点。

    消息面:《关于坚持和完善中国特色社会主义制度推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》发布:探索公有制多种实现形式,推进国有经济布局优化和结构调整,发展混合所有制经济,增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力,做强做优做大国有资本;建设高标准市场体系,完善公平竞争制度,全面实施市场准入负面清单制度,改革生产许可制度,健全破产制度;强化消费者权益保护,探索建立集体诉讼制度;加强资本市场基础制度建设,健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系,有效防范化解金融风险。点评:《决定》还提到,健全以国家发展规划为战略导向,以财政政策和货币政策为主要手段,就业、产业、投资、消费、区域等政策协同发力的宏观调控制度体系;建设现代中央银行制度,完善基础货币投放机制,健全基准利率和市场化利率体系;健全外商投资准入前国民待遇加负面清单管理制度,加快自由贸易试验区、自由贸易港等对外开放高地建设;健全外商投资国家安全审查、反垄断审查、国家技术安全清单管理、不可靠实体清单等制度。

    数据面:10 月财新中国服务业PMI 为51.1,为2018 年11 月以来最低,显示服务业经营活动扩张有所放缓,预期51.1,前值51.3。点评:主要受制造业带动,10 月中国经济总体延续了回暖势头,但企业信心依然疲软,制约了产能的释放,结构性失业和原材料成本上升的问题依然突出,经济企稳的基础仍待夯实。

    国债策略面:当前十年期国债收益率已处于历史较低水平,配置价值不高。9 月PMI 及金融数据显示,生产和需求有所回暖,宏观经济下行有底,无需对未来过于悲观。在货币宽松保持克制的情况下,十年期国债收益率难有大的下行。近期中美贸易谈判迎来进展,市场情绪有所好转,因此国债期货震荡下行,但经济下行压力具有长期性,因此建议投资者先离场观望,等待市场预期差。

    策略回顾:T1912 合约空单98.5-98.6 入场,97.5 止盈,盈利1 万元/手。