中航证券证券业周报：科创板经验受关注 三季报业绩超预期

市场表现

    本周（ 2019.10.28-2019.11.01 ）各基准指数涨跌情况：沪深300（+1.43%）、上证综指（+0.11%）、深证成指（+1.47%）。非银金融板块本周上涨0.96%，跑输沪深300 指数0.47 个百分点，涨跌幅在28 个申万一级行业中排第4。子板块方面，证券下跌0.27%，保险上涨2.19%，多元金融上涨0.22%。

    行业动态

    易会满：资本市场基础制度改革也将引入科创板经验；131 家证券公司前三季度业绩出炉，净利润达931 亿元，119 家实现盈利；两家拟外资控股券商申请获受理，证券业对外开放进展提速。

    核心观点

    三季度财报公布完毕，上市券商业绩增速提升。36 家上市券商2019Q1~Q3 合计实现营业收入2745 亿元，同比增长47.50%（较中报提升2.39pct）；合计实现归母净利797 亿元，同比增长65.01%（较中报提升5.97pct），业绩超预期，根据之前月报经营数据统计，前9 月净利简单累加的同比数据为+51.45%。在细分业务中，自营收入占比最大，达到30.96%，同比增长75.77%，值得一提的是资管收入增速自2018Q3 以来首次转正。

    证监会全面深化资本市场改革工作座谈会提出了全面深化资本市场改革的12 个方面重点任务，当前各项“深改”任务正快速落地，继推出科创板、优化重组上市、鼓励中介机构差异化发展、对外开放提速等政策陆续出台后，近期证监会启动新三板改革、召开全面深化资本市场改革社保基金和保险机构座谈会，以及优化公募基金产品注册机制改革，分别在多层次资本市场体系建设、推动更多中长期资金入市和大力推进简政放权三项任务上三箭齐发。

    “深改”12 项重点任务对券商各项业务能力提出了更高要求，同时相关政策陆续松绑也为券商带来更多业务机会，券商业绩将持续受益“深改”红利。从三季报公布数据以及去年四季度的低基数来看，证券板块全年高增长无虞，个股方面建议关注受益差异化监管政策的头部券商中信证券、国泰君安和招商证券。

    风险提示：贸易摩擦升级、信用风险增加。