汽车行业周报：10月重卡需求强劲 国际巨头拉开整合大幕

　　上周行情回顾：上周沪深300 上涨1.43%，汽车板块上涨0.25%，涨幅位列申万一级行业第8，跑输沪深300 指数1.18个百分点；其中，汽车整车板块上涨0.21%，汽车零部件板块上涨0.70%，汽车服务板块下跌2.60%。

    上市公司信息回顾：10 月重卡销9 万辆上涨12%，解放/东风/徐工领衔增长；5G 商用正式启动，建网节奏加快；2020 年底北京将更新2 万辆新能源出租车等。

    本周行业观点：据第一商用车网数据，10 月我国重卡销量约为9 万辆，同比增幅达到12.4%，环比9 月增幅为7.7%。我国重卡销量继7 月以来已实现连续4 个月正增长，1-10 月国内重卡累计销量已达到97.9 万辆，同比与去年持平。我们认为，重卡销量持续亮眼主要有以下几方面原因，首先，在临近年底的阶段，各地开始加速淘汰和更新国三柴油车，国三柴油车被多地限制，同时国六标准的陆续提前实施，也带来新车需求的进一步释放。其次，临近双十一、取暖季等因素加速物流运输需求的释放，物流类重卡销量实现高增长。我们预计，在后续基建加码、各地对国三车型限行力度持续扩大的背景下，我国重卡需求有望保持，全年销量有望再次突破110 万台，重卡产业链盈利能力有望持续。

    　　行业消息方面，上周PSA 与FCA 官方宣布，双方将同意建立一家50:50 的合资公司，力图实现双方业务的全面合并。未来两家公司将共同承担开发电动汽车的费用，并在电动化以及智能网联等关键技术方面进行整合。目前PSA 在全球范围内前三季度汽车销量同比下滑4.15%，而FCA 集团同样面临营收方面压力，双方在中国的合资企业东风标致雪铁龙和广汽菲克的现状也不容乐观。我们认为，此次两家国际巨头的合作是在全球汽车行业增长乏力的背景之下的必然结果。汽车巨头之间通过整合可以实现经营效率、资源利用、研发投入等方面的优化，并以此进一步提升竞争力和盈利能力。未来在我国汽车行业增速下滑的背景下，国内各大整机厂之间的整合与合作或将陆续发生，行业整合大幕或将陆续拉来。

    投资建议：对于行业投资逻辑，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长期关注重点。在当前时点，汽车行业正面临整体盈利周期的低点，随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳，行业复苏预期正在形成，从弹性角度看，建议关注目前业绩及估值见底，且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看，整车及零部件板块，建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块，随着特斯拉中国工厂的落地，其本土供应链将迎来结构性机会。特斯拉国产化对于其现有供应商而言意味着订单弹性有望增大，而对于潜在供应商而言，则意味着有望获得全新增量订单。建议关注特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团，以及有望成为新晋供应商的优质标的银轮股份。同时，随着汽车智能化、电动化的不断推进，具备整车厂Tier1 资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，享受智能驾驶高速增长的红利，建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。

    风险提示：汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。