券商股跟踪系列八:“基民机构化”助力公募基金投资财富效应

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周晶晶/徐一洲 日期:2019-11-05

报告要点

    事件描述

    据中国证券报报道,10 月25 日,《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》(下文简称《通知》)已下发到相关机构,华夏基金、南方基金、嘉实基金、易方达基金、中欧基金等五家基金公司或其子公司获试点。

    事件评论

    《通知》称,从事基金投资顾问业务需满足相关条件:1)具有资产管理、基金销售等资格;2)有一定的市场竞争力和客户基础,具有较强合规风控及投资者服务能力,基金销售机构非货基保有量不低于100 亿;3)合规记录良好;4)具有高质量研究团队、投资顾问以及信息技术;5)业务方案和制度健全。符合1-3 项且客户达到1 亿人可设立子公司开展试点。

    公募基金投顾业务开启试点,明确和规范投顾机构要求、投资策略投向、收费模式、业务流程和风险管理等要求。秉持“试点先行、稳步推开”的原则,将对试点情况进行有效回溯和监管。

    公募基金投顾试点,着眼于通过专业化能力赋能公募基金购买环节,切实实现公募基金投资的财富效应。资本市场的发展需要重塑市场的融资功能,而融资功能的核心要创造和溢出资本市场的财富效应。通过专业化赋能基金购买环节,提升公募基金投资的财富效应。

    投顾试点对公募基金的影响。公募基金销售面临新的可能,关注基金投顾子公司的能量,尤其是BAT、天天基金网业务模式合作及创新;公募基金交易策略等或面临新的约束,考虑到基金投顾业务经营方式,基民机构化或增强对部分投资基金产品隐性约束,包括增强波动率约束等;增强市场绝对收益产品配置力量,预期基金投顾与客户投资策略或采取稳健收益+浮动收益方式,绝对收益类产品配置需求或增加。

    投顾试点对券商的影响。券商陆续推进从资产管理向财富管理的转型,资产管理基于交易行为收费,财富管理基于存量资产收费,基金投顾试点正式确认了财富管理业务付费方式的合规性,为券商转型提供保障。

    投顾试点对市场的影响。考虑到投顾业务需设置专属投顾账户和专业投资策略,尚无历史经验回溯,规模增长将循序渐进;考虑到运营有效性,预期整体账户经营会偏长期化,推动短期交易性资金向长期配置力量转变。

    风险提示: 1. 交易规模和交易佣金费率大幅下滑;

    2. 股票质押和债券投资出现信用风险。