计算机行业三季报总结:收入增速回落 格局分化加剧

类别:行业 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:谢春生/郭雅丽/郭梁良 日期:2019-11-05

前三季度计算机行业收入增速回落

    2019 年前三季度,计算机行业整体收入增速为9.3%,增速同比下降16个百分点,下降幅度比较大。归母净利润增速为10.9%,增速同比提升2.8个百分点,这主要与非经营收益增加相关,2019 年前三季度,样本公司整体的非经常收益同比增加70%左右,扣非归母净利润增速为-7.6%,增速同比下降30.8 个百分点,增速回落幅度也比较大。从下降幅度来看,2019年前三季度,扣非归母净利润下滑幅度在1 亿元以上的公司数量有19 家(10%),扣非归母净利润增加幅度在1 亿元以上的有12 家(6%)。我们认为前三季度计算机行业收入增速的回落与下游需求减少有关。

    细分领域:云计算/自主可控/医疗IT 边际改善明显

    2019 年前三季度,下游需求比较稳健的细分领域主要包括:云计算、自主可控、医疗IT 等板块。其背后的催化因素一方面是云计算技术所代表的产业趋势推进,另一方面是政策催化导致的下游需求景气度提升。我们认为,这几个领域的下游需求或将继续维持。同时,值得关注另一个现象是,同一细分领域的公司,分化更加明显,龙头公司业绩稳定性更佳。

    分层分析:大体量公司较为稳健,小体量公司边际改善明显

    对于大体量(30 亿收入以上)和小体量(5 亿收入以下)公司竞争力和业绩边际变化情况,也是我们研究的重点。通过前三季度业绩表现,我们发现,大体量公司仍然保持了稳定的业绩增速。中型公司的业绩增速回落明显,小体量公司反而出现明显的边际改善。而在去年我们看到的情况是,小体量公司的业绩在出现边际明显恶化。这也说明,2019 年一些小体量公司可能会存在一定边际改善的可能性,或与教育、医疗、金融等下游需求回暖有关。

    关注云计算、5G、AI 等产业趋势方向

    云计算处于加速落地状态,建议关注标的包括:广联达、石基信息、用友网络、泛微网络。5G 相关领域,包括应用设备和应用场景,建议关注标的:

    浪潮信息、宝信软件、中新赛克、中科创达、四维图新。人工智能领域,建议关注标的包括:科大讯飞、海康威视、千方科技等。

    把握行业景气度边际改善带来的机会

    自主可控领域,关注标的包括:太极股份、北信源、中孚信息等。金融IT,在金融政策逐步边际放松大背景下,金融创新力度有望逐步加大,下游需求有望逐步释放。建议关注标的:恒生电子、东方财富、同花顺、长亮科技。医疗IT,政策奠定未来几年医疗下游需求确定性。建议关注标的:卫宁健康、创业慧康、久远银海、思创医慧、和仁科技等。信息安全,建议关注标的包括:绿盟科技、深信服、启明星辰、卫士通等。

    风险提示:宏观经济整体下行的风险;金融去杠杆带来的信用紧缩风险;中美贸易摩擦对于经济贸易的不确定性带来的风险。