平治信息(300571)季报点评:业绩位于预告中上 关注兆能5G领域品类拓展进展

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:文浩/唐海清/宋雨翔 日期:2019-11-04

  公司业绩位于前期预告中上水平,兆能并表提供新动力1)平治信息19Q1-Q3 实现营收13.83 亿元,同比增长49.54%,主要系本期收购的深圳兆能公司销售大幅增长所致;归母净利润2.31 亿元,同比增长29.51%;扣非净利润2.26 亿元,同比增长28.60%,其中非经常性损益0.05 亿元;分季度看,19Q3 实现营收3.67 亿元,同比下降9.98%(判断兆能部分订单可能延迟执行);归母净利润0.94 亿元,同比上升34.99%;扣非净利润0.96 亿元,同比上升37.68%。

      2)19Q1-Q3 平治经营活动产生的现金流量净额为-0.72 亿元,同比下降41.76%,主要系随着深圳兆能订单增长和在手订单的逐步落地,硬件业务特点和原有业务有所区别。

      兆能并表业绩靓丽,战略投资世炬网络,进军5G 通信衍生市场1)平治信息通过现金以1.11 亿人民币收购自主孵化深圳兆能讯通51%股权,主营智慧家庭网关(GPON)、IPTV/OTT 终端等网络智能终端设备。截至19H1,兆能实现收入6.92 亿,实现净利润5046.65 万元,考虑股权比例,归母净利润贡献2523.33 万,系当年承诺业绩的89%(19 年承诺业绩2850万)。三季度兆能持续贡献收益,当年业绩承诺或已提前完成,考虑兆能收入利润多集中在下半年,业绩有望超承诺。

      2)同时,平治信息战略投资世炬网络,据亿欧,成立于2015 年的世炬网络,是国内领先的全制式开放架构5G 基站技术解决方案的专业研发者和第三方提供商。世炬网络提供定制化5G 通信协议栈软件及软硬件一体化解决方案,客户包括中国电科集团、海格通信、中国移动、IT 巨头等央企、大型国企等。考虑到大量二线5G 基站设备商无法自研5G 基站通信协议栈,需要外购5G 基站协议栈软件解决方案。世炬网络将自己定位为国内二线5G 基站设备商,为各类5G 小基站ODM 厂商提供通信协议栈软件。

      定增批文已获得,引入顶级国有媒体及腾讯关联公司平治信息计划发行不超过1200 万股,募集不超过2 亿元,将引入浙数(1亿)、新华网(5000 万)、腾讯关联公司(5000 万)作为战略投资者,将锁定3 年,目前已获得批文,判断即将完全落地。本次引入国有媒体与腾讯关联公司,将有利于公司加强内容合规运营与获得流量平台支持,进一步优化股东结构后也更方便和三大运营商及广电体系深度合作。

      投资建议

      我们维持现有盈利预测19/20 归母净利润3.3/4.0/4.6 亿,后续根据兆能订单落地情况调整,则对应19/20 年PE 为19/16/14X,继续予以买入评级。

      风险提示:运营商招标计划调整;小说行业审核监管加强;