棉花棉纱周报：棉花冲高回落 可卖出虚值认购期权

一、 行情主要观点

    10 月28 日至11 月1 日，美棉主力合约跌-0.45%，收于64.37 美分。棉花主力合约CF001收盘价为13085 元/吨，涨跌幅2.79%，棉纱主力收于21080 ，涨跌幅1.86%。棉花本周上涨。

    周四中储棉公布货代服务采购项目招标公告，市场对于中储棉轮入棉花的预期再起。此外，商务部新闻发言人31 日发表声明说，中美双方经贸团队一直保持密切沟通，目前磋商工作进展顺利。双方将按原计划继续推进磋商等各项工作。双方牵头人本周五再次通话。但并未提到购买美国农产品一事，棉花短期上涨恐难持续。总体来看，目前市场看涨预期主要基于新疆棉减产、中美谈判顺利和中国开始轮入棉花，但从实际情况来看，短期是否减产仍是未知数，有权威机构预计新疆棉减产幅度恐小于3%，大幅低于市场5%-10%的减产预期。若收储低于预期或不收储，棉花恐见到阶段性高点。总体来看，短期炒作情绪较浓，棉花本周上涨达到300点，波动加大。从供需上看，棉花需求旺季即将过去，在需求没有有力回升的情况下，郑棉预计上行空间有限，技术上看，棉花13300 附近压力较大，期货上涨恐难以持续，依然以逢高做空为主。棉花期权波动率短期上行，01 合约波动率微笑严重右偏，13400 上方期权历史波动率达到20%以上，表明购买极度虚值看涨期权投资者较多，存在严重高估。但目前基本面并不支持棉花大涨，考虑到01 合约12 月初到期，目前仅有25 个交易日，时间价值将加速流逝，目前可以卖出13400 上方虚值认购期权，或者卖出宽跨式策略做空波动率，获取权利金。