创元期货早报

原油

    　　技术面：原油上周五夜盘高开震荡，尾盘迅速拉涨收涨于454。

    　　基本面：上周末，因美非农报告表现强劲，叠加此前的中美贸谈与OPEC 深化减产预期等利好因素的共同推动，令市场风险情绪大受提振，带动原油等风险资产同步走高。就原油基本面来看，尽管当前炼厂开工率仍然偏低，但此前美原油库存意外下降或显示美炼厂已开始在秋季检修后逐渐恢复生产，预计后续原油加工量将趋于增加，累库或将有所减弱。值得注意的是，OPEC 深化减产仍然有赖于实质性落地。而后续原油是否能维持向上走势将有赖于成员国的实际行动。原油供需格局的扭转仍然需要时间，而中美贸易关系缓和对全球经济成长大幅下滑的缓解有限，未来需求仍将是重中之重。

    　　单边：短期看多原油，预计日内原油将上探460 上方一带，预计震荡区间[455,463],465 上方维持谨慎。

    燃料油

    　　技术面：燃料油夜盘高开后震荡，尾盘随原油快速拉升后回吐部分涨幅，收涨于2119。

    　　基本面：根据普氏最新数据，截至10 月28 日当周，富查伊拉重馏分及渣油库存在录得1455.1万桶，环比累库202.1 万桶，涨幅16.1%，当前库存明显高于过去两年同期水平。同时当周富查伊拉燃料油出口量大幅下滑至低位。数据折射富查伊拉港也已开始高低硫切换，但当地船用燃料油消费量仍保持相对稳定，预计后续累库趋势将加重。整体来看，低硫燃料油供应整体充足，高硫市场则延续此前偏紧态势。但由于即将接近限硫时点，高硫价格表现将趋于疲软，但在原油提振下短期期价或仍有反复。

    　　单边：短期燃料油以随原油波动反复为主，逢低可适度短多，维持震荡区间为[2090,2130]的判断。尽管中长期来看燃料油将趋于弱势，但2100 下方空间有限，关注2080 支撑。

    沥青

    　　技术面：沥青上周五夜盘震荡偏弱，收跌于2960。

    　　基本面：上周初主营及部分地方炼厂大幅下调沥青价格后，沥青现货价格暂稳。供应方面总体开工率维持平稳，原料端未出现短缺，炼厂利润良好下开工率仍有提升空间。需求方面整体平淡，各地炼厂降价促销或加大优惠力度，贸易商接货意愿普遍较差，亦有部分贸易商调价促销。

    　　北方一带施工基本结束，南北套利加大现货价格重心下移，现货偏弱将继续压制期货价格。随着后续天气进一步转冷，需求将逐渐萎缩，供应压力预计将越来越明显。

    　　单边：预计沥青仍将在[2960,2990]一带反复，但基本面偏弱价格中枢将随着供给压力增大逐步下移。中长期维持谨慎看空观点。原油回升或对沥青成本端造成扰动，但淡季需求压制下提振有限。

    螺纹

    　　基本面：国内经济下行压力仍存,三季度GDP 数据低于预期。现货上海价格大幅升水主力合约。

    　　焦炭价格预期内二轮提降进行中，根据目前焦化的利润情况，后续料将再次出现提降的情况。

    　　普氏指数85.5。成本端支撑走弱。供给方面，全国高炉开工节后大幅反弹后回落，十月份限产情况偏弱。周数据来看，产量超往年同期，加上北材南下集中到货，南方库存消化压力较大。

    　　需求方面，短期来说，社会库存连续四期下行，厂库由升转降，可见下游需求微微好转；长期来说，专项债发行加速，利于基建，房地产短期需求不会太差，但长期来说并不乐观。生态环境部发言人表示由于厄尔尼诺的存在，秋冬季污染情况可能较为严峻，加上2020 年是攻坚战的检验年，虽然目前给出的秋冬季限产方案较为宽松，但不排除会有突发性加严的情况。持续关注限产情况。

    　　技术面：下跌途中遇到重要支撑反弹，反弹之后遇到3360 压力突破后上涨动力不足。

    单边：短多止盈。

    　　热卷：

    　　基本面：国内经济下行压力仍存,三季度GDP 数据低于预期。现货上海价格大幅升水主力合约。

    　　焦炭价格暂稳，第二轮提降进行中。根据目前焦化的利润情况，后续料将再次出现提降的情况。

    　　普氏指数伴随事件微涨至85.5。成本端支撑走弱。供给方面，高炉开工大幅回升后微微下滑，十月限产政策执行情况较差。厂库社库均下降，可见需求略微好转，但北材南下高峰即将到来，产量仍在上行，消化压力加大。长期来说，鼓励绿色消费带来的汽车、家电等需求，目前来说没有看见卓有成效的数据，后续需要持续关注。长期震荡，月内偏弱。持续关注库存情况与限产执行情况。另外，市场传言12 月份将有一批俄罗斯热卷进入市场，热卷面临价格压制，短期只是反弹。多螺空卷持有。

    　　技术面：下跌途中遇反弹，不改下行趋势。

    单边：偏空操作。

    　　铁矿：

    　　基本面：现货方面，普氏指数85.5，BDI 运价稳步回升。供给方面，年内供给增加可期。短期检修影响褪去，巴澳发往中国量回升，后续到港上行。未来北方天气转好后预计钢厂限产偏强的可能性较低，钢厂需求回暖叠加其自身补库需求，对铁矿石现货价格存在较强支撑。铁矿石目前的钢厂库存水平偏低，同时，铁矿石2001 合约作为原料冬储合约，预计年底铁矿石将有较好的表现，长期在产业链基本面较差的情况下矿价弱于钢材，强于双焦。

    　　技术面：反弹之后继续接近短期下行趋势线，且成交大幅下滑。

    单边：观望，等待多头入场信号。

    　　镍：

    　　基本面：精炼镍缺口尚在，进口镍亏损仍大。2020 年之后印尼镍铁产能将会逐步释放，弥补供需缺口，有镍铁资源将提前释放。但目前来说，缺口尚未补足。需求方面，高镍铁产不锈钢目前利润已经转负，需关注下游钢厂需求情况。三元电池方面，电池级硫酸镍报价大跌，成交清淡，后市观望态度浓重。现货方面，贸易商之间活跃度下降。近期多头自LME 库存大量接货，并释放印尼镍矿审查，印尼NPI 减产20%等利好消息，多空博弈激烈，盘面暂时无明显方向，多空双方均有所忌惮。市场多在观望，等待镍价走出趋势，短时期延续目前走势。

    　　技术面：指数上前方涨停缺口完全弥补。

    单边：高位震荡思路对待。

    　　不锈钢：

    　　基本面：镍价高位震荡，包括废不锈钢在内的原料端价格下跌，交投清淡。供给方面，现货企业已现亏损，且库存仍然高企，关注下游能否消化。需求方面，政治局会议提出稳制造业投资的口号，不锈钢下游需求预期好转。但目前汽车消费来看，提振不大。后续若无明显需求好转，库存数据继续积压，行情偏弱，料将持续偏空。

    　　技术面：小时线来看，不锈钢主连K 线处于中枢下降的平台震荡阶段。14815-15150 区间内偏空。

    单边：空单持有，14815 附近部分止盈。

    　　焦炭：

    　　基本面：成本方面，国内外焦煤供给均比较充足，国内煤价格承压，进口煤价格企稳。供给方面，开工近期处于高位震荡模式，秋冬季虽然政策偏宽松，产量均也已恢复至较高位，焦化厂库存也再度出现小幅累积，供给比较充足。需求方面，秋冬季政策偏宽松，钢材去库也尚可，但今冬气象扩散条件较差，北方淡季也将近，焦炭短期需求预计受到一定限制，中期依旧不太乐观。焦钢博弈方面，一轮提降50 落地后，今日又有钢厂提降50，需关注焦企是否接受。

    　　技术面：主力合约近期均线转平，MACD 纠结，短期维持震荡判断。中期随着价格跌破1800 的重要支撑关口，下降趋势出现，中期均线也继续向下，维持震荡偏弱判断。

    　　焦煤：

    　　基本面：供给方面，国内煤矿产量有所上升，煤矿开工率也再度上行。进口焦煤方面，价格企稳后，部分贸易商进口意愿增加，主要是用通关持续较长的特性利用明年配额，截止年底供给预计较足。需求方面，焦化厂开工近期处于高位震荡模式，秋冬季虽然政策偏宽松，产量均也已恢复至较高位，钢材去库也尚可，但今冬气象扩散条件较差，北方淡季也将近，焦煤短期需求预计受到一定限制，中期依旧不太乐观。

    　　技术面：主力合约近日价格回升，均线重新拐头向上，MACD 指标转金叉，短期震荡判断。中期来看，价格跌破支撑，长期均线依旧向下，维持震荡偏弱判断。

    单边：中期震荡判断，可能偏弱。