健帆生物(300529):拟再次进行股票期权激励 充分彰显长期信心

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/赵峻峰 日期:2019-11-04

本报告导读:

    公司短期波动不改长期趋势,尿毒症领域仍有较大开拓空间,肝病领域潜力巨大,拟再次进行股票期权激励,充分彰显长期信心,维持增持评级。

    投资要点:

    维持增持评级。公司拟再次进行股票期权激励,为业绩高增长再添动力,维持2019-2021 年EPS 预测1.31/1.75/2.27 元,维持目标价87.50 元,对应2020 年PE 50X,维持增持评级。

    拟再次进行股票期权激励。公司公布2019 年第二期股票期权激励计划(草案):拟向509 名中层管理人员、核心骨干授予 439.55 万份股票期权(占当前总股本1.05%),在授予登记日未来 36 个月内分三期行权(三年行权比例分别为50%/30%/20%),行权价格每股 70.08 元,业绩行权条件需同时满足:1)以19 年为基数, 20/21/22 年营业收入增速不低于30%/75%/140%(即20-22 年同比增长30% /35% /37%);2)以19 年为基数,20/21/22 年扣非净利润增速不低于30%/65%/110%(即20-22 年同比增长30% /27% /27%)。本议案尚需股东大会审议通过。

    充分彰显长期信心。继2016 年、2017 年、2019 年第一期后,再次对核心员工进行股权激励,有利于充分调动核心骨干的积极性,维持长期稳定。

    长期空间广阔,高增长有望延续。尿毒症领域仍有较大开拓空间,随多中心临床证据助力疗程化推广,渗透率提升,有望保持稳健增长;重症肝病领域,随着DPMAS 新进入临床指南,一市一中心逐步上量,有望成为第二个业绩爆发点。公司积极开拓脓毒血症、心外等重症领域销售,不断培育透析粉液、净化设备、肾病相互保险等新增长点,随国内市场精耕细作,海外市场逐步发力,公司未来3 年有望保持30%左右复合增长。

    风险提示:产品降价风险,新产品推广不及预期风险。