海能达(002583):公专融合首获突破 海外业务拓展顺利

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:樊生龙 日期:2019-11-04

事件描述:公司与亚洲某国集成商签订框架协议,为亚洲某国公共安全客户提供专业无线通信宽带多模智能终端,本框架协议总金额约为 2,400 万美元(折合人民币约为 1.69 亿元),分三年分批向公司采购,最终用户为该国公共安全客户,也为该国大型的集成商,履约能力较强。

    公专融合首获突破,市场、产品双拓展:本次合同金额折合人民币约为1.69 亿元,占公司2018 年度经审计营业收入的2.44%,一方面给公司营收带来积极效应,另一方面也是公司公专融合新业务的首次海外突破。公专融合市场是公司继传统专网市场外,智能终端产品拓展的重点方向,本项目使用公司自主研发的宽带多模智能终端,并首次实现在亚洲该地区公共安全领域的大规模商用,具有较强的标志性意义,印证了公司宽带化、智能化产品的成熟度及技术领先性,同时有利于公司在当地其他行业市场的推广,为后续公司在全球范围的大规模拓展起到了良好的示范效应。

    海外业务拓展顺利,大项目订单创新高:公司今年以来,海外业务进一步拓展,尤其在发达国家市场,受益于对英国赛普乐、德国HMF 的并购与整合,海外本部、美洲区发展良好;在“一带一路”市场,东南亚、亚洲、非洲等是公司的优势市场,且由于很多国家需求刚需,一旦进入项目的可持续性很强,如乌兹别克的项目继去年有几个亿贡献后,今年还有贡献。国内传统业务虽可能略有下降,但改装车和专项通信产品等新业务较快增长。截止三季度末,对外公告的大项目合同总金额超10 亿元,加上刚新获协议已近12 亿,远超去年同期水平。公司前三季度由于改装车和EMS 业务占比提升,带动收入规模增加的同时,综合毛利率有所下降,随着新业务占比提升,有望改善。

    盈利预测:预计公司2019-2021 年归母净利分别为6.23 亿元、8.89 亿元和11.37 亿元,EPS 分别为0.34/0.48/0.62 元,对应PE分别为26/19/15 倍,维持公司“推荐”评级。

    风险提示:公司订单不及预期,订单确认收入情况不及预期,毛利下滑,贸易战风险。