科伦药业(002422)三季报点评:川宁板块业绩承压 研发投入持续加大

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐佳熹/赵垒 日期:2019-11-03

  投资要点

      近日,科伦药业发布2019 年三季报,公司实现营业收入129.58 亿元,同比增长5.94%;归属于上市公司股东的净利润9.14 亿元,同比下降10.66%,扣非后净利润8.10 亿元,同比下降14.67%。

      公司业绩和此前业绩预告一致。

      盈利预测:公司所在的大输液领域景气度恢复向上,竞争格局逐步改善。

      虽然短期川宁板块业绩承压,但后续抗生素板块业绩改善成为公司新的业绩贡献点。公司的研发布局较为完善,研发成果逐步进入收获期,未来研发效果逐步展现将带来公司业绩和估值的双重提升。我们调整公司盈利预测,预计公司2019-2021 年EPS 分别0.84、1.06、1.31 元,对应11 月1日收盘价其动态PE 分别为28X、22X、18X,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:产品降价风险;汇兑损益风险;伊犁川宁项目和海外项目盈利不达预期