国元策略周报:金融开放推动动能汇聚延续

类别:策略 机构:国元证券股份有限公司 研究员:虞坷 日期:2019-11-03

报告要点:

    核心策略:金融开放推动 动能汇聚延续

    上周A 股市场继续小幅反弹。主要指数中,深证成指领涨。市场格局方面,大盘股指数连续占优。行业方面,家电板块上周领涨市场。

    1. 金融开放叠加MSCI 权重提高,北上资金流入延续。11 月全新开启,MSCI也将于11 月下旬将A 股大盘及中盘的纳入因子提高至20%。持续的A 股权重提高,为近五次提升比例最高水平,预计将带来约400 亿人民币增量资金。

    本周北上资金净流入也创下九月以来新高,单周流入超230 亿元。北上资金的活跃与近期市场较弱的风险偏好形成对冲;加之三季报中业绩优秀板块提振作用,高盈利板块结构性走强。

    2.PMI 指数持续收缩回落,短期逆周期政策力度不减。制造业PMI 超预期下滑,进一步验证经济下行趋势。10 月中采制造业PM 指数为49.3%,较上月下降0.5 个百分点,连续6 个月处于荣枯线下方。从分类指数看,生产保持扩张,市场需求有所回落。制造业生产的扩张降速。需求上新订单指数环比降低0.9 个百分点,市场需求有所减弱。外贸相关价格指数回落。

    结合10 月宏观数据,经济增速处于收缩阶段。增长偏弱,通胀走高,逆周期政策力度不减。目前全球货币宽松环境确定,而PMI 十月数据回落更多源于十一季节性因素,以及前期贸易摩擦所遗留的滞后性表现出的出口订单PMI指数超预期降低。结合10 月宏观数据,虽然短期经济增速处于收缩阶段,随着动能汇聚力度增强,逆周期政策力度不减,中美第十三轮经贸磋商取得的积极进展,A 股结构性行情持续,经济增速趋缓企稳值得期待。

    投资选择:重视防御性板块(金融等)+高景气度板块(科技与消费)的平衡。

    投资机会角度,可结合三季度报,兼顾选择收益率改善,短期具有高景气度板块,如科技、消费板块,与防御性板块之间的平衡。一、市场热点角度,关注高端科技板块,重点细分领域的景气度,如通信中的半导体、元件,高端制造的风电光伏概念等;二、避险功能较强的蓝筹板块如医药生物,安全边际较高的金融板块;三、高端制造核心主题如华为产业链、国产替代。

    市场:市场继续反弹 大盘股连续占优

    上周A 股市场继续小幅反弹。主要指数中,深证成指领涨,整周上涨1.47%。

    市场格局方面,大盘股指数连续占优。

    资金:资金面显宽松 北上资金大幅流入

    上周央行开展未开展逆回购操作,但有5900 亿逆回购到期,故整周回笼5900亿元,但资金面仍显宽松;北上资金大幅流入

    情绪:成交额见底回升 换手率小幅增加

    上周各市场成交额有所回升;市场换手率亦小幅增加。

    风险提示:经济超预期波动,企业盈利不及预期。