道氏技术(300409)：Q3业绩环比改善明显 静待新能源业务收获期

事件:公司公布19三季报,19年Q1-3累计营收24.41亿(同比-6.6%),累计归母净利润-0.13亿(同比-105.9%),累计扣非归母净利润-0.16亿(同比-107.7%)。其中Q3实现扣非归母净利润0.54亿,环比Q2大幅提升。

    评论:

    1、 19年三季报拆分:

    利润 情况 :公司 Q3 实现 扣非归母净利润0.54亿,环比回正主要系 ,环比回正主要系 ,环比回正主要系 ,环比回正主要系 ,环比回正主要系 公司聚焦钴盐、三元前驱体和石墨烯产品,盈利能力快速恢复。

    毛利率 :公司整体 公司整体 19Q 19Q3毛利率 22.23 22.2322.23 %,环比上升 ,环比上升 ,环比上升 ,环比上升 9.1 pct 9.1 pct 9.1 pct,主要受 ,主要受 钴价趋于回暖影响。三费率: Q3销售费用率 销售费用率 3.7 %,同比上升 ,同比上升 ,同比上升 0.4 pctpct ,环比降低 ,环比降低 ,环比降低 0.1 pct pct;管理费 ;管理费 ;管理费 用率 9.4 %,同比下降 ,同比下降 ,同比下降 3.7 pct 3.7 pct3.7 pct ,环比上升 ,环比上升 ,环比上升 0. 3 pct ;财务费用率 ;财务费用率 ;财务费用率 3. 2%,同比下 ,同比下 ,同比下 降 0.4 pct.4 pct .4 pct ,环比下降 ,环比下降 0.3 pct ,整体处于下降态势。 ,整体处于下降态势。 ,整体处于下降态势。 ,整体处于下降态势。

    研发费用: Q3研发费用 研发费用 0.30.30.3亿,环比降低 亿,环比降低 亿,环比降低 30.2 30.2%,研发费用率对应 ,研发费用率对应 ,研发费用率对应 ,研发费用率对应 ,研发费用率对应 3.9%。

    2、公司战略定位新材料,看好锂电材料布局进入收获期。佳纳能源拥有先进的湿法冶炼和前驱体制备技术,具备钴矿石-湿法冶炼-前驱体制备产业链。前驱体将是业务的重点,佳纳能源已完成2.2万吨产能的三元前驱体项目主体建设,未来收入占比有望逐步提升。石墨烯导电剂及碳酸锂将提供业绩高成长空间:1、青岛昊鑫:石墨烯导电剂龙头,深度绑定下游客户。石墨烯作为导电剂性能优于炭黑,随着锂电池性能要求提升未来有望加大用量。青岛昊鑫是全球领先石墨烯导电剂龙头,技术领先,深度绑定下游客户如比亚迪、国轩高科,未来有望开拓百亿蓝海市场;2、江西宏瑞:完成云母提锂,碳酸锂提供业绩高弹性。公司2017年投建宏瑞,采用新工艺、新技术,同时发挥尾矿与公司主业陶瓷釉料协同效应,于今年上半年完成锂云母提取电池级碳酸锂的规模化生产和销售。

    3、稳健推进氢燃料电池战略,研发人才体系已搭建完成,打开未来持续发展增长点。5月21日公司与上海重塑、马东先生共同出资设立道氏云杉合作进行膜电极(MEA)的研发制造,本次合作有效整合各方在产业链上优势,加快公司在氢燃料电池领域的市场导入和推广。

    风险提示:上游降价风险,新业务开拓不及预期。