早报
股指期货早报
一、市场要闻：
（1）A 股上市公司2019 年三季报披露今日收官。据统计，已披露三季报的3700 家公司共实现总收入35.64 万亿元，同比增约8.58%；实现净利润3.19 万亿元，同比增约6.83%。五成以上上市公司前三季度实现净利润同比增长，近九成上市公司实现盈利。
（2）联合国贸发会议预测发达经济体外资流入将持续出现恢复性增长，发展中经济体吸引外资水平也将基本保持稳定，今年全球外国直接投资将增长5%-10%。
（3）日本央行行长黑田东彦：新的前瞻指引显示出更明确的承诺；货币政策依赖于数据；个人储蓄利率不会调整至负利率；日本进一步深化负利率的空间很大；如有必要，有可能会深化负利率。
（4）上海自贸区探索新举措，支持离岸转手买卖贸易企业享受相关税收优惠。支持符合条件的离岸转手买卖贸易企业申请认定技术先进型服务企业，给予税收优惠。
（5）财政部：加强国家统一的会计制度贯彻实施，各地区、各部门应当严格遵循会计法规定，不得擅自修改、调整、补充规定、解释国家统一的会计制度规定的政策口径。
（6）随着采暖季的临近，上游方面的“三桶油”相继表示努力增强市场供应，天然气冬季保供战已全面开启。业内人士指出，在需求端的支撑下，预计后市天然气价格或继续上涨。
一、分析逻辑
1、回顾：周四大盘下跌，截止至收盘，上证指数收盘于2929.06，跌幅0.35%，深成指数收盘于9635.33，跌幅0.48%，创业板收盘于1671.31，下跌0.76%，两市成交4511 亿。股指期货方面，IF1911 收盘于3879，上涨0.04%，IH1911 收盘于2956.2，上涨0.22%，IC1911 收盘于4892.8，下跌0.53%。从板块来看，申万行业板块涨幅靠前的板块是家用电器、医药生物、食品饮料，跌幅靠前的板块是农林牧渔、计算机、轻工制造、电子、钢铁。
2、消息和基本面：基本面上看，中国10 月PMI 为49.3，低于前值和预期值。数据的下滑主要与汽车销售数据下滑相关。今日凌晨，美联储如市场预期实行年内第三次降息，下调联邦基金利率25BP 至1.5%-1.75%区间，美联储宣布降息后，五国跟随降息，FOMC 中删除了"采取适当行动以维持扩张"的关键用语，市场解读为后续美联储将暂停降息。后续看国内央行对此次降息的具体动作。国内方面，昨日是三季度业绩报告公布的最后一天，回顾本月，我们发现，业绩不好股票砸盘，白马股业绩好，但低于市场预期，股票也下跌，今日因业绩所带来的风险暂告一段落。从盘面上看，因中国石油和中国石化前三季度业绩同比下降，昨日带头砸盘。北上资金持续流入，最后集合竞价直接买入20 多亿。从周K 线上来看，目前上证综指已经处于收敛三角形内5 个多月，即将迎来变盘。
3、资金面：央行不开展逆回购操作，当日600 亿逆回购到期，净回笼600 亿。人民币报7.045，北上资金净流入85.59 亿，融资余额下降2.22 至9688.09 亿，流动性中性。
4、技术面：股指维持弱势整理格局已久，或将迎来变盘。
5、单边策略：
（1）长线：基本面底政策底逻辑，长线A 股看多。
（2）中线（参考上证）： 信用周期企稳，股指中期看多。
（3）短线（参考各指数）：股指下方支撑位2900，上方压力3050，3000，2950。
能源期货早报
技术面：原油夜盘低开后再度滑落，后续转为震荡偏弱，收跌于443.7。
基本面：由于智利取消主办APEC 会议，原定的中美领导人会谈存在变数，中美贸易协议能否落实还有不确定性，市场对原油需求的忧虑继续升温。同时上周美国原油EIA 库存增幅大于预期，叠加美国GDP 虽好于市场预期却低于2%，库存与宏观经济数据的利空令原油需求前景再度蒙上阴影。就原油基本面来看，尽管当前炼厂开工率仍然偏低，但此前美原油库存意外下降或显示美炼厂已开始在秋季检修后逐渐恢复生产，预计后续原油加工量将趋于增加，累库或将有所减弱。中长期来看，OPEC 方面的减产对油价的助推持续性将有赖于成员国的实际行动。市场对于OPEC 及其非OPEC 盟友能否在12 月扩大减产仍然存在疑虑。原油供需格局难以在短期扭转。而中美贸易关系缓和对全球经济成长大幅下滑的缓解有限，未来需求仍将是重中之重。
单边：原油承压回调至[442,447]。关注后续库存报告及下方区间强支撑[440,441]。
燃料油
技术面：燃料油夜盘低开后震荡走弱，收跌于2093。
基本面：根据普氏最新数据，截至10 月28 日当周，富查伊拉重馏分及渣油库存在录得1455.1万桶，环比累库202.1 万桶，涨幅16.1%，当前库存明显高于过去两年同期水平。同时当周富查伊拉燃料油出口量大幅下滑至低位。数据折射富查伊拉港也已开始高低硫切换，但当地船用燃料油消费量仍保持相对稳定，预计后续累库趋势将加重。整体来看，低硫燃料油供应整体充足，高硫市场则延续此前偏紧态势。但由于即将接近限硫时点，高硫价格表现将趋于疲软，但在原油提振下短期期价或仍有反复。
单边：燃料油以随原油波动反复为主，建议空单止盈观望，预计震荡区间为[2090,2130]。尽管中长期来看燃料油将趋于弱势，但2100 下方空间存疑，关注2080 支撑。
沥青
技术面：沥青夜盘开盘冲高后震荡滑落，尾盘收复部分跌幅转红，收涨于2956。
基本面：沥青现货价格上周除华南地区中石油炼厂沥有所下调外，其他地区基本持稳。整体来看，库存偏高态势下现货市场供应仍然较为充裕，而需求低迷，贸易商接货意愿普遍较差。市场看空心态较为浓厚。需求方面，北方一带气温转冷下需求逐步萎缩，华北与东北地区沥青需求尤为清淡，而南方地区开工情况受降雨影响普遍欠佳。
单边：原油下跌下沥青承压，预计仍将在[2950,2980]一带反复，但基本面偏弱价格中枢将随着供给压力增大逐步下移。中长期维持谨慎看空观点，关注关注2930 及下方2880 支撑。
甲醇、乙二醇期货早报
分析逻辑
甲醇
基本面：本周，内地甲醇市场重心上移。沿海甲醇市场反复震荡，先跌后涨再跌。截至10 月31 日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.91%，环比下跌0.88%。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下降至119.62 万吨（较上周沿海整体甲醇库存下降3.51 万吨，跌幅在2.85%），整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31 万吨附近。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.04%，较上周下降0.41 个百分点。
国内甲醇装置开工率继续下降，下游烯烃开工率降幅较小。沿海库存连续下降，总体仍偏高。
总体看，并没有明显的利好因素，但是利空因素也逐步减弱，目前甲醇觉得价格很低，继续向下空间有限。
技术面：指数上，价格基本与前期低点持平。下跌趋势逐渐缓和，均线分离，存在反弹空间。
单边：MA2001 空单继续减持，2120 止损。
乙二醇
基本面：昨日午后MEG 内盘震荡整理，基差在50 附近，现货报盘在4630 元/吨上下。基本面数据上，华东主港MEG 总库存约为58.3 万吨，库存量较上周减少3.6 万吨。MEG 平均开工率在53.83%，较上期下滑9.06 个百分点。库存继续下降，下降速度放缓，MEG 开工继续下降，短期供给压力不断减小。不过后期新装置投产预期仍在，抑制长期走势。聚酯平均负荷微降，聚酯库存小幅上涨。后期需求可能放缓。数据上，短期压力继续减弱，但需求也难以有更多提振。
技术面：EG2001 价格在前期快速下跌后小幅整理，还未确认脱离下跌走势。预计进入横向整理走势。上方均线压力较多。不宜急于做多。
单边：EG2001 空单减仓，4550 止盈止损。
聚烯烃期货早报
分析逻辑
LLDPE
基本面：基本面来看，进入四季度后装置检修损失量预期减少，预计后期产量有望进一步提升，新产能方面，宝丰二期10 月17 日已产出合格品，后期逐渐释放产量，而且浙江石化四季度有投产预期。需求来说，10 月为农膜旺季，预期好于9 月份，但相比往年并无过多亮点可寻。整体基本面维持偏弱，另外聚烯烃受原油端牵动较大。后市来看，检修装置恢复，叠加投产装置压力逐渐兑现，在进口维持充足背景下，整体来说供应端施压聚烯烃的局面不会改变，叠加需求增速降低，将导致中长期的走势偏弱。
技术面：中长线下跌趋势不变，短线有触底反弹的可能。
单边：当前仍以逢反弹沽空为主，等待空头入场机会。
PP
基本面：国内供应方面，8 月检修过后四季度装置逐渐恢复，预计供应逐渐增加。新增产能方面并不稳定，场内现货资源依然不多，并且石化方面合成树脂库存尚未显著累积，这两方面给予现货一定支撑，下跌受到一定阻力。后市来看，四季度检修装置恢复，叠加投产装置压力逐渐兑现，供应端施压聚烯烃的局面不会改变，另外经济下行压力增大也引起对需求减缓的担忧，基本面转弱下预计中长期聚丙烯的走势承压。关注宏观因素影响及原油带动作用。
技术面：下跌趋势中。
单边：短空继续持有，止损8100。
尿素期货早报
分析逻辑
基本面：供应方面，今年整体受大气环保政策影响相对偏弱，整体供应较往年充足，特别是气头开工多维持在高位，虽短期局部装置计划减量或检修，但整体需求相对疲软下企业库存或继续增加；需求来说，秋季用肥已接近尾声，大气污染整治限制下下游开工农续降。基本面无主要利好支撑。市场心态悲观，尿素短期或继续底部弱势震荡；中期来说，11 月仍有印标发布，且有部分气头企业有限气计划，不排除阶段性反弹机会。长周期受制于需求增速放缓以及产能释放，整体维持偏弱格局判断。
技术面：下跌走势中，下方1650 支撑较为有力，短期或维持底部震荡，5 日均线拐头向上，可能出现底部小幅反弹。
单边：空单止盈离场，短多持有，止损1600。
橡胶期货早报
产业链分析：下游库存较大，汽车消费减速，需求不给力。保税区库存由显性库存转为隐性库存，消化大量库存仍需要时间。东南亚减产预计少于公布的预期值，对价格影响有限。中美贸易争端可能升级，对需求有一定压制作用。宏曼丽退出烟片胶生产对目前价格没有太大影响。
重庆商社暂停业务对现货贸易冲击较大，需要时间消化，对整个市场格局影响需要再观察。
结论：交易所库存及区外库存仍然较高，消化大量库存仍需要时间。宏观上被动放货币松信用宽财政的组合方式应对，市场对资金有较强宽松预期。洪曼丽退出烟片生产，对价格影响目前来看比较有限，但未来如烟片品种逐渐萎缩，可能在胶价疯涨时缺乏压制因素。丁二烯价格上涨，但天胶对合成的替代有限，对价格提振料也有限。无锡事故后估计全国范围可能出现严查超载情况，对物流运输车辆消费有一定的利好预期。沪胶主力合约在泰国真菌病消息影响下站上11800，但泰国受影响面积仅为10 万莱，而泰国总面积在2200 万莱，目前对产量的影响非常小。沪胶在中美贸易协议以及美联储加息的情绪影响下短暂上冲12000，但上涨根基不稳夜盘回落，仍不建议大规模做多，逢高减仓为主。
有色期货早报
沪铜
宏观面：10 月中国PMI 为49.3%，较上月下降0.5 个百分点，连续6 个月处于荣枯线之下，利空铜价。
消息面：智利冲突仍在继续，但盘面已经消化。周二下午，智利港口工会工人也举行了半天的罢工，并呼吁在周三举行全体大罢工。该工会会员有6000 人左右，涉及19 个港口。主要矿区道路受到封锁，其中包括Escondida 和Antofagasta，智利Escondida 铜矿自10 月29 日起阶段性罢工，自智利总统宣布首都圣地亚哥进入紧急状态起，智利冲突已经持续十余天。
基本面：铜价横盘叠加月末效应,现货升水继续收窄下游刚需采购，观望情绪较重。国际铜业研究组织ICSG 数据显示今年供应料短缺32 万吨，2020 年将过剩28.1 万吨，四季度TC/RC 上涨也印证了铜精矿供应增加。保税区库存入关，国内库存呈现累库态势，后期关注库存变化。
技术面：前期主力合约在47000 附近反复穿越，跳空下跌后受60 日线支撑。
单边：多单止盈止损，震荡区间内操作。
沪铝
基本面：基本面上采暖季限产暂未对供应端产生较大影响，近期仍有新产能陆续投放，但库存去化速度尚可，短期价格仍显坚挺。山东省出台秋冬差异化错峰生产方案，在分类整治的基础上更为严格，对存在环境违法问题的A、B 类企业直接降为C 级，山东作为电解铝生产大省，采暖季限产程度对铝价影响较大，值得关注。
技术面：铝价企稳反弹后窄幅震荡。
单边: AL1912 多单持有，13900 附近止盈，止损13700。
镍不锈钢期货早报
分析逻辑
（1）镍：
基本面：精炼镍缺口尚在，进口镍亏损仍大。2020 年之后印尼镍铁产能将会逐步释放，弥补供需缺口，目前有镍铁资源将提前释放。但目前来说，缺口尚未补足。需求方面，高镍铁产不锈钢目前利润已经转负，需关注下游钢厂需求情况。三元电池方面，电池级硫酸镍报价大跌，成交清淡，后市观望态度浓重。现货方面，贸易商之间活跃度下降，。LME 库存继续大幅下降，但现货升水下滑，青山解释在 LME 大量提货行为是应对印尼禁矿，并将用于国内不锈钢生产。
俄镍矿场事故造成死亡事件，虽然目前矿山仍在持续运转，但难保后续出现安检问题，同时库存低位，造成市场恐慌。印尼矿山方面突发检查，审查表明有配额资质且品位不高于1.7%的矿山已恢复正常装货，但矿船离港前仍需接受品位检查。今晨Pomalaa 已有矿船离港。
技术面：指数上前方涨停缺口完全弥补。
单边：高位震荡思路对待。
（2）不锈钢：
基本面：镍价高位震荡，包括高镍生铁在内的原料端价格下跌，交投清淡。供给方面，现货企业已现亏损，且库存仍然高企，关注下游能否消化。需求方面，政治局会议提出稳制造业投资的口号，不锈钢下游需求预期好转。但目前汽车消费来看，提振不大。后续若无明显需求好转，库存数据继续积压，行情偏弱，料将持续偏空。
技术面：小时线来看，不锈钢主连K 线处于中枢下降的平台震荡阶段。14815-15150 区间内偏空。
单边：空单持有，14815 附近部分止盈。
钢矿期货早报
分析逻辑
（1）螺纹：
基本面：国内经济下行压力仍存,三季度GDP 数据低于预期。现货上海价格大幅升水主力合约。
焦炭价格预期内二轮提降进行中，根据目前焦化的利润情况，后续料将再次出现提降的情况。
普氏指数85.5。成本端支撑走弱。供给方面，全国高炉开工节后大幅反弹后回落，十月份限产情况偏弱。周数据来看，产量超往年同期，加上北材南下集中到货，南方库存消化压力较大。
需求方面，短期来说，社会库存连续四期下行，厂库由升转降，可见下游需求微微好转；长期来说，专项债发行加速，利于基建，房地产方面资金紧张事实，为保证资金回流，保开盘、保交付，短期对于螺纹钢的需求不会太差，但长期来说并不乐观。生态环境部发言人表示由于厄尔尼诺的存在，秋冬季污染情况可能较为严峻，加上2020 年是攻坚战的检验年，虽然目前给出的秋冬季限产方案较为宽松，但不排除会有突发性加严的情况。持续关注限产情况。
技术面：下跌途中遇到重要支撑反弹，反弹之后遇到3360 压力突破后上涨动力不足
单边：短多持有，止损3350.
（2）热卷：
基本面：国内经济下行压力仍存,三季度GDP 数据低于预期。现货上海价格大幅升水主力合约。
焦炭价格暂稳，第二轮提降进行中。根据目前焦化的利润情况，后续料将再次出现提降的情况。
普氏指数伴随事件微涨至85.5。成本端支撑走弱。供给方面，高炉开工大幅回升后微微下滑，十月限产政策执行情况较差。厂库社库均下降，可见需求略微好转，但北材南下高峰即将到来，产量仍在上行，消化压力加大。长期来说，鼓励绿色消费带来的汽车、家电等需求，目前来说没有看见卓有成效的数据，后续需要持续关注。长期震荡，月内偏弱。持续关注库存情况与限产执行情况。另外，市场传言12 月份将有一批俄罗斯热卷进入市场，热卷面临价格压制，短期只是反弹。多螺空卷持有。
技术面：下跌途中遇反弹，不改下行趋势。
单边：观望。
（3）铁矿：
基本面：现货方面，普氏指数85.5，BDI 运价稳步回升。供给方面，年内供给增加可期。短期检修影响褪去，巴澳发往中国量回升，后续到港上行。未来北方天气转好后预计钢厂限产偏强的可能性较低，钢厂需求回暖叠加其自身补库需求，对铁矿石现货价格存在较强支撑。铁矿石目前的钢厂库存水平偏低，同时，铁矿石2001 合约作为原料冬储合约，预计年底铁矿石将有较好的表现，长期在产业链基本面较差的情况下矿价弱于钢材，强于双焦。
技术面：反弹之后继续接近短期下行趋势线，且成交大幅下滑。
单边：观望，等待多头入场信号。
双焦期货早报
分析逻辑
（1）焦炭：
基本面：成本方面，国内外焦煤供给均比较充足，国内煤价格承压，进口煤价格企稳。供给方面，开工近期处于高位震荡模式，秋冬季虽然政策偏宽松，产量均也已恢复至较高位，焦化厂库存也再度出现小幅累积，供给比较充足。需求方面，秋冬季政策偏宽松，钢材去库也尚可，但今冬气象扩散条件较差，北方淡季也将近，焦炭短期需求预计受到一定限制，中期依旧不太乐观。焦钢博弈方面，一轮提降50 落地后，今日又有钢厂提降50，需关注焦企是否接受。
技术面：主力合约近期均线有转向势头，MACD 纠结，短期维持震荡判断。中期随着价格跌破1800 的重要支撑关口，下降趋势出现，中期均线也继续向下，维持震荡偏弱判断。
（2）焦煤：
基本面：供给方面，国内煤矿产量有所上升，煤矿开工率也再度上行。进口焦煤方面，价格企稳后，部分贸易商进口意愿增加，主要是用通关持续较长的特性利用明年配额，截止年底供给预计较足。需求方面，焦化厂开工近期处于高位震荡模式，秋冬季虽然政策偏宽松，产量均也已恢复至较高位，有利于焦煤需求。秋冬季政策偏宽松，钢材去库也尚可，但今冬气象扩散条件较差，北方淡季也将近，焦煤短期需求预计受到一定限制，中期依旧不太乐观。
技术面：主力合约近日价格回升，均线重新拐头向上，MACD 指标转金叉，短期震荡判断。中期来看，价格跌破支撑，长期均线依旧向下，维持震荡偏弱判断。
基本面：供给端，新疆地区有减产预期，但目前国内商业库存仍处在历史同期高位，纺企仍有不少库存未消化，叠加今年进口配额充足，随着新棉大量上市，国内总体供应呈宽松状态。需求端，下游纺企棉花库存小幅上升，产品库存有所下降但仍处于同比高位，整体消费恢复得较为缓慢，且已出现转弱迹象。目前中美谈判取得实质性进展，一定程度上刺激我国棉花需求，郑棉短期预计延续震荡偏强走势。但中长期来看，全球棉花增产预期强烈，国内棉花的消费旺季也将结束，加之中美贸易关系反反复复，棉价很难有大幅上涨的趋势。
技术面：本月郑棉主力01 合约整体处于震荡上行的态势，但从中期来看，目前价格仍处在底部区间震荡的位置，郑棉预计延续震荡筑底的走势。
单边：多单逢高减持。
消息面：广西糖厂开榨时间突变，可能不足3 家糖厂在11 月20 日前开榨，郑糖上破5700。
基本面：国际方面，巴西19/20 榨季10 月上半月糖产量同比大增，但制糖比仍维持低位；受降雨量不稳定影响，印度19/20 榨季糖产量或同比大降；因干旱天气影响，泰国19/20 榨季糖产量预计同比下降。中长期来看，19/20 榨季国际糖市面临供需缺口的预期不变，且缺口预估量不断上调，原糖底部或已显现，中长期预计维持震荡偏强走势。国内方面，目前糖厂库存低于去年同期水平，部分地区供应依然偏紧，现货坚挺，对期价起到较强的支撑作用，短期郑糖或维持偏强震荡。但北方甜菜糖厂已经开榨，南方甘蔗糖厂11 月也将陆续开榨，国内供应逐渐增加，叠加后期进口量预计较大，后市糖价上方压力仍存。关注本周昆明糖会消息的指引。
技术面：郑糖主力2001 合约目前处于高位震荡的态势。
单边：多单谨慎持有。
豆类期货早报
分析逻辑
（1）大豆
基本面：中美贸易缓和及美豆大幅减产，支撑美豆在920 美分上方区间震荡。随着美豆收割进度的不断加快，缺乏天气利多因素，美豆表现为震荡滞涨。美豆具体种植情况将在11 月8 日作物产量报告中公布，若种植情况良好，不排除美豆会出现大幅下跌可能。受美豆影响，豆二合约也呈震荡走势。从USDA 公布的周度出口数据来看，中国进口美豆的节奏正在加快，导致豆二价格上涨乏力，出现明显回调。但进口成本依然居于高位且国内大豆库存紧缺，支撑大豆下方价格。后期需持续关注主产区收割及中方采购情况。
技术面：上方压力较大，震荡回调。
单边：建议B2001 合约在3280 左右偏空交易。
（2）豆粕
基本面：供给端，美豆收割进度加快，缺乏天气利多因素，美豆产量趋于确定。近期豆粕现货交易情况良好，但随着油脂价格上涨使油厂压榨利润逐步回暖，大豆盘面压榨利润转正存在套利空间，油厂恢复开机加速，导致豆粕库存短期面临压力，外加大量多头合约获利了结，加速了豆粕价格的下降。需求端，在生猪及家禽养殖利润不断走高的刺激下，下游补栏积极能繁母猪补栏速度环比出现增长，豆粕需求未来将会大幅增长。因此，在四季度缺豆预期仍存的情况下豆粕价格中长期看涨，短期内面临美豆价格下跌及库存增长的压力较大，期价短期下跌明显。
技术面：高位回调，即将下穿40 日均线。
单边：中长期看多，等待买入机会。
（3）豆油
基本面：印尼B30 生物柴油计划持续发酵叠加棕榈油反季节性减产，利好国际油市，带动了国内油脂价格上涨。截至29 日，豆油商业库存约为134.84 万吨处于近些年低位。国内大豆库存明显不足，大豆压榨量不及预期，将使得豆油四季度供需格局缩紧，豆油库存仍有持续下跌可能性，利好豆油价格。但目前大豆现货压榨利润接近200 元/吨的高位，盘面压榨利润转正导致部分多头获利了结，期价上涨缓慢。但总体来看，豆油仍有上涨空间。
技术面：Y2001 表现强势，但突破高点6328 压力较大。
单边：逢低买入。
