武汉中商(000785)2019年三季报点评:业绩超预期 毛利率显著提升带来业绩恢复

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙路 日期:2019-11-01

公司1-3Q2019 营收同比减少0.18%,归母净利润同比增长43.47%

    1-3Q2019 实现营业收入29.44 亿元,同比减少0.18%;实现归母净利润1.36 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.54 元,同比增长43.47%;实现扣非归母净利润1.31 亿元,同比增长170.59%,业绩超预期。

    单季度拆分来看,3Q2019 实现营业收入8.91 亿元,同比减少0.11%;实现归母净利润0.26 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.10 元,实现扣非归母净利润0.26 亿元,而上年同期归母及扣非归母净利润均为-0.08 亿元。

    综合毛利率上升2.82 个百分点,期间费用率下降0.39 个百分点

    1-3Q2019 公司综合毛利率为25.37%,同比上升2.82 个百分点。

    1-3Q2019 公司期间费用率为16.75%,同比下降0.39 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为1.18%/15.46%/0.11%,同比分别变化0.22/-0.51/-0.11 个百分点。

    业态调整成果持续释放,毛利率显著提升

    公司在区域市场竞争程度加剧,传统商超渠道经营压力提升的大背景下,结合区域特征与公司自身优势,持续推进业务调改。继二季度的明显恢复后,三季度公司毛利率水平持续提升,有效改善了公司盈利水平。资产重组方面,公司增发购买居然新零售100%股权的重大资产重组事项已在证监会获得有条件通过,如重组顺利完成,公司实际控制人将由武商联变更为汪林朋。

    上调盈利预测,维持“增持”评级

    考虑到公司盈利能力的持续改善,我们上调对公司19-21 年全面摊薄EPS 的预测至0.44/ 0.46/ 0.48 元(之前为0.37/ 0.39/ 0.42 元),公司通过重组推动业务转型,短期存在一定题材性机会,维持“增持”评级。

    风险提示:区域零售市场竞争激烈,资产重组进程不及预期。