普莱柯(603566):拟收购南京梅里亚 扩充公司禽用疫苗产品线

类别:公司 机构:方正证券股份有限公司 研究员:程一胜 日期:2019-11-01

  事件:

      公司成功拍得乾元浩持有的南京梅里亚50%股权,并拟受让中海生物自法国梅里亚取得的南京梅里亚50%股权。上述股权登记变更完成后,公司将持有南京梅里亚100%股权,同时南京梅里亚将更名为“普莱柯(南京)生物技术有限公司”。

      点评:

      1、南京梅里亚主要从事禽用疫苗生产与销售,拥有高致病性禽流感(H5+H7)疫苗产品的生产资质。根据公司公告,公司此次拍得乾元浩持有南京梅里亚50%股权,成交价格为6520 万元;拟受让中海生物自法国梅里亚取得的南京梅里亚50%股权,转让价格不超过6520 万元。标的公司南京梅里亚2018 年实现营业收入3054.29 万元,净利润247.25 万元;2019H1 实现营业收入1293.32 万元,净利润-26.96 万元。值得说明的是,今年3 月南京梅里亚获得重组禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗(H5N1Re-11 株+Re-12 株,H7N9 H7-Re2 株)批准文号,为国内11 家具备生产最新重组禽流感三价灭活疫苗资质的企业之一。

      2、收购南京梅里亚有望帮助公司丰富产品结构,借助公司基因工程疫苗技术实现高致病性禽流感(H5+H7)疫苗升级换代。

      目前高致病性禽流感(H5+H7)疫苗市场份额为10 至20 亿元,为单一品类最大的禽用疫苗。公司此前不具备高致病性禽流感(H5+H7)疫苗生产资质,其禽流感类疫苗仅覆盖H9 亚型。

      公司本次成功取得南京梅里亚股权,有望利用自身掌握的新一代基因工程疫苗技术,实现高致病性禽流感(H5+H7)疫苗由全病毒疫苗到基因工程疫苗的升级换代,丰富公司产品矩阵,进一步提升公司的影响力,为公司带来较好的经营效益。

      3、公司将同时拥有两大强免疫苗生产资质,未来发展潜力巨大。

      2018 年4 月,公司和中牧股份、中信农业合资成立中普生物,间接获得口蹄疫疫苗的生产资质,健全疫苗产品线。此次收购南京梅里亚,公司又将具有另一大强免疫苗品种高致病性禽流感(H5+H7 亚型)的生产资质。整合完成后,公司将成为国内少数几家同时拥有两大强免疫苗生产资质的企业之一,将为公司未来的发展提供更多的可能性。

      4、盈利预测与评级:我们预计公司2019-2021 年实现营业收入6.45/7.52/8.33 亿元,归母净利润1.32/1.54/1.82 亿元,EPS 分别为0.41/0.48/0.57 元,对应PE 分别为59.30x/50.55x/42.94x,给予“推荐”评级。

      风险提示:政策变动的风险,市场竞争加剧的风险,并购整合的风险