安图生物(603658):化学发光增长强劲 业绩符合预期

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:杜永宏 日期:2019-11-01

  业绩持续高增长。公司2019 年前三季度实现营业收入18.94亿元,同比增长39.22%;归属于上市公司股东净利润5.38 亿元,同比增长30.87%;扣非后归属于上市公司股东净利润5.20亿元,同比增长31.32%,对应EPS 1.28 元。其中Q3 单季实现营收7.14 亿元,同比增长39.53%;归属于上市公司股东净利润2.18 亿元,同比增长32.42%。公司收入和利润都保持高增长态势。

    磁微粒化学发光持续放量。报告期内,公司磁微粒化学发光系列预计实现45%以上的高增长,化学发光新装机量700 台左右,带动检测试剂的持续高增长。报告期内,公司微生物和生化领域预计维持20%以上的良好增长,代理产品销售稳定。

      公司流水线作为新的核心竞争产品,自去年推出以来在医院装机情况良好,全年装机20 台的目标应该可以完成,流水线将带动公司生化和免疫诊断产品的放量,有望成为公司新的重要利润增长点。

    主要经营指标稳健。报告期内,公司销售毛利率为66.64%,较上半年小幅提升;销售费用率和管理费用率较去年同期基本持平,财务费用因借款利息和计提的可转债利息增长较快。报告期内,公司研发费用为2.26 亿元,同比增长56.83%,占营业收入比重提升到11.92%,研发投入持续加大。报告期内,公司经营性现金流为5.34 亿元,同比增长23.04%;应收账款为5.54 亿元,较期初增长60.58%,预计主要是整体服务和流水线的装机增加所致。

    盈利预测:我们预测公司 2019-2021 年实现归属于母公司净利润分别为 7.46 亿元、9.65 亿元、12.29 亿元,对应 EPS 分别为1.78 元、2.30 元、2.93 元,当前股价对应 PE 分别为57.0/44.0/34.5,维持“推荐” 评级。

    风险提示:主要产品降价风险;新产品推广不达预期风险;行业政策变化风险。