京东方A(000725):三季度营收符合预期 OLED前景广阔

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙远峰/张大印 日期:2019-11-01

事件概述

    公司发布2019 年前三季度业绩报告,2019 年前三季度实现主营业务收入857.22 亿元,同比增加23.40%,实现归属于母公司股东净利润18.52 亿元,同比减少45.18%,2019 年第三季度实现营收306.83 亿元,同比增加18.05%,实现归属于母公司股东净利润1.84 亿元,同比减少54.49%。

    分析判断:

    同比增加23.40%,三季度营收符合预期

    2019 年前三季度公司营收同比增加23.40%,与我们之前预计的2019 年全年营收同比增速23.93%接近,营收符合预期。

    供货Mate X,OLED 前景广阔

    2019 年10 月23 日,华为发布了国内首款5G 折叠屏手机MateX,Mate X 的折叠屏采用鹰铰链设计,打开时为8 英寸大小,闭合时正面为6.6 英寸、背面为6.38 英寸大小,采用的是来自京东方OLED 面板。据公司2019 半年报披露,中国大陆首条AMOLED(柔性)生产线—成都第6 代柔性AMOLED 生产线在2019 上半年出货数量超千万片,同比增长超300%,良率水平创新高;绵阳第6 代AMOLED(柔性)生产线已实现量产出货;重庆第6 代柔性AMOLED 生产线建设按计划推进,公司AMOLED 面板市场份额成为全球第二。面板研究机构DisplaySupply Chain Consultants(简称DSCC)表示,OLED 手机显示器的产量将在2020 年超过LCD 的产量,到2025 年将达到65%的市场份额。

    投资建议

    维持盈利预测不变,维持目标价不变。预计公司2019-2021 年的收入分别为1204 亿元、1433 亿元、1704 亿元;EPS 分别为0.11 元、0.16 元、0.23 元;每股净资产分别为2.58 元、2.74元、2.97 元。给予公司2019 年1.7 倍PB,目标价4.39 元,维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济波动,行业竞争加剧,物联网战略转型不及预期。