迈克生物(300463)：环比提升 稳步向上

本报告导读：

    公司高速发光仪器i3000 投放进展顺利，免疫试剂保持快速增长，生化、代理产品稳健增长，产品结构持续优化，流水线、小型发光等新产品陆续推出，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。维 持公司2019-2021 年EPS 预测0.95/1.22/1.51 元，维持目标价33.77 元，对应2020 年PE 28X，维持增持评级。

    增速环比提升，业绩符合预期。公司2019 年前三季度实现收入23.48 亿元（+20.11%），归母净利润4.14 亿元（+16.50%），扣非净利润4.10 亿元（+17.42%），其中Q3 实现收入8.31 亿元（+17.26%），归母净利润1.45亿元（+16.94%），扣非净利润1.42 亿元（+18.75%），单季度收入和利润增速环比均有提升，业绩符合预期。

    产品结构持续优化，高速发光逐步发力。预计前三季度代理产品收入增长约19%，自产产品收入增长约22%，其中生化增长约16%，免疫增长近30%，血球等临检产品增长70%。公司产品结构进一步优化，毛利率提升0.50pp 至52.76%。目前高速发光仪器i3000 投放进展顺利，预计前三季度实现出库发货超过300 台（2019 年有望实现500 台），三级医院占比超过50%，传染病和甲功等主流发光项目发力，单台产出可达50 万/年，未来随仪器性能逐渐被市场验证，医院认可度提升，检验菜单逐步丰富，仪器投放和单台产出进一步增加，化学发光有望加速贡献业绩。

    在研新品陆续推出，业绩有望加速。公司是国内IVD 全产业链和全产品线布局的行业龙头，未来随高速发光仪器顺利推广加速贡献业绩，血球等自产新产品逐步放量，流水线（与日立合作）、小型发光仪器（吖啶酯直接发光平台）等在研新品有望陆续推出，业绩有望在2020 年加速增长。

    风险提示：新产品推广不及预期；产品降价风险。