中油工程(600339):石化工程行业景气提升 借政策东风迎发展良机

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:叶如祯 日期:2019-10-31

公司隶属中石油,是石化工程全产业链龙头企业中油工程由

    中石油集团控股,2016 年借用ST 天利重组上市,2017 年2 月更名为中油工程成功登陆A 股市场。公司四大主营业务覆盖石化工程全产业链,是行业的龙头企业。同时,中油工程大力推进海外大型项目,国外及其他地区营收占比显著提升,2019 上半年,国外及其他地区营收占公司总营收比重为48.32%,较2018 年提升3.81 个百分点。

    上游油企增加资本开支,油气工程业务景气度提升

    上游综合油气、勘探和生产公司的营收和业绩增速与油价走势相关,当油价上涨时,上游油企盈利能力和勘探开发投资的意愿相应增强,进而加大资本支出。目前伊朗地缘政治事件逐步升温,叠加委内瑞拉产量难有恢复等背景,油价大幅下跌风险较小。此外从国家能源安全考虑,上游油企增储上产,提高资本开支,油气工程业务景气度也将提升。

    国家政策和市场需求共振,管网建设迎来发展良机

    公司管网工程业务将迎来发展良机,源于以下3 点:1)国家出台政策组建国有资本控股、投资主体多元化的石油天然气管网公司,“国家油气管网公司”的组建将提速;2)与欧美地区相比,我国石油天然气管道长度和石油天然气产销量明显不匹配,管道设施亟需提升;3)我国页岩气产量虽大幅低于美国,但是储量位居世界第一,页岩气受国家发展战略和政策大力支持,存在广阔发展空间,未来将推动储运需求的释放。

    作为炼化工程寡头之一,充分受益于民营大炼化崛起

    “十三五”期间,国家对炼化行业放开,不断有民营炼化项目获得审批。目前盛虹炼化一体化项目、恒逸文莱PMB 炼化一体化项目和浙江石化炼化一体化项目正在紧锣密鼓建设中。中油工程旗下寰球公司作为炼化工程寡头之一,将充分受益于民营大炼化的崛起。近期新签三笔分别为34.86 亿元、29.87 亿元和50.78 亿元的炼化项目订单也为公司未来业绩提供重要支撑。

    首次覆盖,给予“增持”评级

    作为国内石化工程行业的龙头企业,随着公司主营业务需求量的持续提升,其竞争优势将继续显现。预计公司2019-2021 年EPS为0.18 元、0.22 元、0.27 元,对应2019 年10 月30 日收盘价的PE 为20.20X、15.79X、13.00X,,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:

    1. 国际油价大幅下跌;

    2. 全球需求显著下滑。