机械设备行业:全球工业机器人市场低迷 国际龙头寻求向ICT融合转型

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:刘兰程/范想想 日期:2019-10-31

1.事件

    根据国家统计局数据,2019 年9 月,工业机器人产量为13726台/套,同比下滑14.6%,1-9 月累计工业机器人产量为133574 台/套,同比下滑9.1%。

    2.我们的分析与判断

    我国工业机器人产量从2016 年初至2018 年5 月基本一直保持单月产量30%以上的高增长,2015 年至2018 年全年产量同比分别为21.7%/34.3%/68.1%/4.6%。2018 年9 月开始工业机器人产量同比由正转负,受下游需求收缩影响,来自汽车及3C 电子行业等下游应用的工业机器人订单均有不同程度下滑;另一方面,受宏观经济影响,制造业自动化改造积极性有所下降,购置工业机器人的进程有所放缓。

    (一)安川:机器人及运控拖累业绩,中长期向ICT 融合以伺服和运动控制器闻名的工业机器人四大家族之一——安川电机的业绩也有所下滑。10 月11 日,安川电机发布2019 年半年报(注:2019/3/1~2019/8/31),实现营收2118 亿日元,同比下滑14.7%,实现归母净利润88 亿日元,同比下滑66.3%。

    分板块看,公司四大主营业务中仅系统工程板块(主要包括大型风力发电用电机、太阳能发电用功率调节器等)维持正增长。运动控制板块中的AC 伺服电机主要用于手机,而受中美贸易摩擦的影响,半导体相关投资有所推迟;逆变器因中国环境建设、基建及美国石油、天然气订单而较为坚挺。机器人方面则主要受日本本国汽车产业低迷拖累。

    分地域看,安川电机在各大区域的营业收入均有下滑,其中日本国内下滑幅度最小,而除中国外的亚洲地区降幅最大。

    针对外界环境的变化,公司发布了2025 中长期战略规划,主要针对发达国家少子高龄化等世界性人口结构的变化、针对能源消费扩大带来的环境问题和气候变动、针对5G 通信&IoT 等信息通信技术的快速革新这三重变化。

    安川的主要战略分为两部分,工厂自动化及优化的持续推行和机电一体化应用领域的拓展。工厂自动化及优化业务上,公司计划通过机电一体化和ICT(Information and Communication Technology)技术的融合,以现行的i3-Mechatronics(安川工业自动化解决方案)为核心实现工业自动化革新,为客户提供新的自动化解决方案。在机电一体化方面,公司计划挑战新的应用领域,特别是机器节能领域、食品生产和农产品行业的自动化领域、清洁能源的应用和医疗领域。

    (二)发那科:工业机器人业务逆势增长,向“云”转型提升竞争力以数控系统起家的发那科在10 月29 日公布财报(2019/4/1~2019/9/30)数据,同样各项数据均有所下滑。

    2019 上半财年(日本财年)实现营收2610 亿日元,同比下滑24.4%,实现归母净利润402 亿日元,同比下滑50.8%。

    第二季度(7~9 月)实现营收1264 亿日元,同比下滑22.1%,实现归母净利润169 亿元,同比下滑54.3%。从2017 年下半财年(实际为2017 年10 月-2018 年3 月)开始发那科的营业收入见顶,随后呈现逐渐下滑趋势。

    分板块看,公司四大主营业务中工业机器人及FIELD System(FANUC Intelligent Edge Link & Drive system)板块的营业收入实现正增长。受中美贸易战波及,公司FA(工厂自动化)业务在日本国内及海外营收均有减少;机器人业务在美国和中国地区等地区销量有所增加,而在欧洲地区略有减少。订单中机器人业务的下滑,主要是由于中国和欧洲地区来自汽车产业订单的减少。

    分地域看,发那科在除美洲以外的其他区域营业收入均有减少。日本地区,FIELD System 业绩增长填补了FA 业务的下滑,营收基本持平。美洲地区,用于汽车产业和一般工业的机器人销量增长。欧洲地区,设备投资需求减弱,各项业务收入均有减少。中国地区,FA 和小型切削加工机等销售收入减少,而机器人销量增加。从订单方面看,各地区各业务变化趋势也基本相同。

    近年随着客户需求的多样化,及市场环境快速变化的情况下,很多企业都运用IoT、AI 等数字技术,致力于增强竞争力和实现创新。根据发那科官网新闻,今年9 月,发那科宣布和富士通股份有限公司及NTTCommunication 股份有限公司(NTT 集团子公司)达成合作,三家公司就共同实现“Digital Utility Cloud(数字实用云)”的构想达成一致。

    在第四次产业革命的全球化进程中,公司认为日本制造业的竞争力逐渐下降。在日本的机床业界,各公司都在擅长的领域发挥作用,一直维持着稳定的商业环境,但今后,为了加速提高全球竞争力,数字技术的应用成为当务之急。因此不仅是个别公司,业界全体向数字化和实用化转型变得越来越重要,“Digital Utility Cloud”的构想也因此诞生。

    3.投资建议

    受下游需求减弱及多方因素的影响,工业机器人产销量自2018 年下半年以来持续呈同比下滑状态,行业景气度较为低迷,两大工业机器人龙头发那科和安川业绩均有所下滑。在此背景下,发那科提出向“云”平台转型,进行数字化革新,同时安川提出与ICT 技术融合,并向新的下游应用拓展延伸,传统制造业与信息通信技术的结合的趋势逐渐凸显。我们认为,在行业景气度下行时,具备核心技术、不断拓展下游市场应用的公司有望脱颖而出,建议关注埃斯顿(002747.SZ),机器人(300024.SZ)。

    4.风险提示

    下游行业投资不及预期;需求大幅下滑的风险;行业竞争加剧的风险等。