上海钢联(300226)2019年三季报点评：双主业盈利齐创新高 Q3结算量同比增长47%

上海钢联发布2019 年三季报，Q3 单季净利同比增长39%。公司2019年1-9 月营业收入811 亿元，同比增长12.4%；归母净利润1.43 亿元，同比增长48.2%。2019Q3 单季度，公司实现营业收入311.54 亿元，同比增长13.1%；实现归母净利润0.50 亿元，同比增长39%。

    资讯类业务：2019Q3 单季净利润同比增长40%。2019 年1-9 月公司资讯类业务（主要体现在母公司报表）营业收入2.78 亿元，同比增长24%；净利润0.72 亿元，同比增长35%。2019Q3 单季度，公司资讯类业务营业收入0.96 亿元，同比增长22%；净利润0.25 亿元，同比增长40%。公司资讯类业务盈利水平再创新高，继续保持稳健增长。

    电商类业务：2019Q3 单季度净利润同比增长60%，盈利增长更快。2019年1-9 月公司电商类业务（主要体现在公司持股42.66%的钢银电商子公司）营业收入808 亿元，同比增长12.4%；净利润1.9 亿元，同比增长82.7%。

    2019Q3 单季度，电商类业务营业收入310.46 亿元，同比增长13.1%；净利润0.70 亿元，同比增长60.3%。2019 年1-9 月公司整体毛利同比增长1.25 亿元，其中电商业务增长0.97 亿元，占增量的78%，盈利增长更快。

    2019Q3 钢银电商结算量同比增长47%，吨钢净利润同比增长8.9%。

    2019 年1-9 月钢银电商平台结算量2500.47 万吨，同比增长25.94%；吨钢净利7.61 元/吨，同比增长45.1%。2019Q3 单季度平台结算量1073.31万吨，同比增长47.13%；吨钢净利为6.53 元/吨，同比增长8.9%。

    看好盈利持续增长，维持“增持”评级。公司2019 年前三季度盈利继续同比增长，双主业盈利均向好，未来有望继续增长。我们维持公司2019-2021 年预计EPS 分别为1.26 元/股、1.93 元/股、2.67 元/股。我们看好中长期投资机会，维持公司“增持”评级。

    风险提示：钢铁电商行业市场竞争风险；公司经营不善的风险，例如收购不当；电商平台交易以及供应链金融潜在的信用风险等。