北京银行(601169):净息差走阔 资产质量持续改善

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:林瑾璐/田馨宇 日期:2019-10-31

报告摘要:

    事件:10 月29 日,北京银行公布3Q19 财报:实现归母净利润180.85 亿元,YoY+8.8%;营收481.20 亿元,YoY+17.0%,ROE 9.77%,同比下降0.07个百分点。19 年9 月末,总资产2.68 万亿,不良率1.41%,拨备覆盖率229.25%,核心一级资本充足率9.23%。

    经营亮点:

    特色小微金融加速发展。公司不断提高普惠金融拓展效能,打通小微企业融资服务链条,发力文化金融、科技金融领域。未来将以科创板服务、科技贷款、文化贷款为重点,继续巩固特色业务,强化服务首都实体定位。数字化转型稳步推进。公司积极探索基于新技术的创新实践,强化研发创新;加速推进移动优先战略,完成手机银行APP 迭代升级;数字化风控有效提高风险抵御能力,金融科技赋能全业务链效果显著。

    财务分析:(1) 3Q19 净利润增速符合预期。净息差走阔(测算3Q19 净息差为1.87%,同比+3bps ,环比+3bps )+规模平稳增长(贷款同比+15.9%,生息资产同比+7.6%)拉动净利息收入增11.6%,净利息收入增速有所放缓;净非息收入维持高增速(3Q19 同比增39%);PPOP 同比增21.5%,维持较高水平;拨备计提同比增39.0%,压制净利润同比增8.8%。(2) 净息差走阔。3Q19 测算净息差环比增3bps 至1.87%,或主要受益于结构优化,资产端信贷占比提高,负债端存款占比提高。未来将进一步通过精细化管理优化结构,提高资产端收益、控制负债端成本。(3)资产质量改善,拨备计提充足。不良率环比下降4bps 至1.41%,拨备覆盖率环比提高16.8 个百分点至229.3%,拨贷比提高15bps 至3.23%。

    投资建议:资产质量持续改善,科技赋能精细化管理三季报业绩符合预期。北京银行持续强化服务实体、服务首都定位,风险抵御能力进一步提高,资产质量或不断改善。持续在 “科技金融”、“文化金融”领域发力,且管理更趋精细化,当前资产质量压力不大,给予公司0.8 倍19年PB 目标估值;预计19/20 年净利润增速8.3%/8.7%,对应股价7.16 元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:经济失速下行导致资产质量恶化;监管政策预期外变动等。