早报

类别:金融工程 机构:创元期货股份有限公司 研究员:陆跃健/刘钇含/裘逸/姜梓涵/高赵/陈婧以/杨莉/李馨 日期:2019-10-31

一、市场要闻:

    (1)法国10 月INSEE 消费者综合信心指数为104,预期104,前值104。

    (2)澳洲联储主席洛威:对降息正在帮助经济有信心,增长出现温和拐点;如果有需要,澳洲联储准备好进一步放松政策;澳大利亚十分不可能出现负利率;不能忽视全球利率下降趋势,以及澳元可能会升值,澳元升值将不利于就业增长和通胀。

    (3)中国钢铁工业协会:钢铁产量保持增长;1-9 月份,全国粗钢产量为7.48 亿吨,同比增长8.4%;生铁产量为6.12 亿吨,同比增长6.3%;钢材产量(含重复材)为9.09 亿吨,同比增长10.6%。

    (4)工信部印发《加快培育共享制造新模式新业态、促进制造业高质量发展的指导意见》,提出加强5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设,鼓励制造企业通过内网改造升级实现人、机、物互联,为共享制造提供信息网络支撑,引导和推动金融机构为共享制造技术、业务和应用创新提供金融服务。

    (5)印尼部长:镍出口禁令将按计划于明年1 月1 日开始执行。

    (6)上海拟年内完成科创企业专项担保资金方案,重点支持人工智能、集成电路、生物医药、高端装备制造等上海有优势、有潜力的科创企业。

    一、分析逻辑

    1、回顾:周二大盘下跌,截止至收盘,上证指数收盘于2954.18,跌幅0.87%,深成指数收盘于9746.03,跌幅0.57%,创业板收盘于1686.58,下跌1.05%,两市成交5388 亿。股指期货方面,IF1911 收盘于3905,下跌0.29%,IH1911 收盘于2969.8,下跌0.26%,IC1911 收盘于4979.6,下跌1.19%。从板块来看,申万行业板块涨幅靠前的板块是家用电器、农林牧渔、食品饮料、休闲服务、医药生物,跌幅靠前的板块是计算机、通信、电子、有色金属、国防军工。

    2、消息和基本面:基本面上看,9 月CPI 已破3,未来四季度以及明年一季度CPI 预期继续走高,CPI 对央行流动性宽松会造成掣肘。金融数据来看,9 月M2 同比增8.4%,预期和前值均为8.2%。9 月新增人民币贷款和社融双双超出市场预期。金融数据表现较好,在金融数据企稳回升下对A 股会有所提振。国外方面,标普500 成分股公司目前公布的三季报,80%超出市场预期,高于5 年平均水平,加上周末中美贸易缓和和本周美联储预期会再次降息,标普500 昨夜创出了历史新高。但是外围以及区块链热点并未给提高市场的风险偏好。因目前整体A 股流动性偏紧,区块链热点对其他板块产生虹吸效应,今日除了猪肉和区块链板块,其他行业均呈现下跌。从周K 线上来看,目前上证综指已经处于收敛三角形内5 个多月,即将迎来变盘。后续关注本周四的美联储降息与否和11 月初的CPI 数据。

    3、资金面:央行不开展逆回购操作,当日2500 亿逆回购到期,净回笼2500 亿。人民币报7.062,北上资金净流入31.8 亿,融资余额上升57.56 至9699.73 亿,流动性中性。

    4、技术面:股指维持弱势整理格局已久,或将迎来变盘。

    5、单边策略:

    (1)长线:基本面底政策底逻辑,长线A 股看多。

    (2)中线(参考上证): 信用周期企稳,股指中期看多。

    (3)短线(参考各指数):股指下方支撑位2900、2950,上方压力3050,3000。

    能源期货早报

    一、 市场要闻:

    (1)美国总统特朗普10 月28 号表示,预期会比预订时间更早签署很大一部分的美中贸易协议。但特朗普未说明确切时间。特朗普原希望下月中旬在智利一场峰会签署协议。

    (2)美国石油学会(API)10 月29 日公布报告称,API 原油库存增幅不及预期,但汽油和精炼油库存意外双双录得增长。API公布,截至10 月25 日当周,美国原油库存增加59.2 万桶至4.376 亿桶,为增加72.9 万桶。库欣库存减少84.6 万桶;当周汽油库存增加159.9 万桶,市场预期为减少233.3 万桶;当周精炼油库存增加199.8 万桶,市场预期为减少233.3 万桶。

    (3)科威特和沙特仍在商谈重启联合拥有的位于中立地带的油田生产。根据国际能源署(IEA)数据显示,两国中立地带油田产量能在数月内达到50 万桶/日,目前沙特产量接近1000万桶/日,科威特产量则大约为300 万桶/日。

    (4)据俄罗斯卫星网29 日报道,土耳其驻俄大使萨姆萨尔表示,在与俄罗斯签订在叙利亚东北部采取联合行动的备忘录后,土耳其方面认为没有必要在叙利亚北部发动新的袭击;萨姆萨尔说,“土耳其国防部在10 月23 日宣布,没有必要在实施‘和平之泉’的地区发动新的进攻。该声明是在与俄罗斯达成协议后发表的。”

    甲醇、乙二醇期货早报

    一、 市场要闻:

    甲醇

    (1)昨日,内地甲醇市场略有回升,西北地区稳中有升,整体出货顺利,多数停售。沿海甲醇市场日内重心稳中有升,场内气氛略有好转。外盘方面,近期下游递盘仍在205-210 美元/吨,远月到港非伊朗甲醇船货意向排货价格在255-260 美元/吨,买卖双方继续拉锯价格为主。暂时缺乏实盘成交听闻。

    (2)截至10 月24 日,国内甲醇整体装置开工负荷为69.52%,环比下跌0.25%;西北地区的开工负荷为79.36%,环比下跌0.84%。(备注:本统计样本为全样本,统计涉及甲醇产能共计8597 万吨,其中停车半年以上的产能为418 万吨。另外,西北地区产能在4447.5 万吨)

    (3)整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存略有下降至123.13 万吨,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在32.2 万吨附近。据卓创资讯不完全统计,从10 月25 日至11 月10 日中国进口船货到港量在53.95 万-54 万吨附近(正常到港情况下,排除进口船货推迟到港的特殊情况)。部分区域滞港船只拥堵、库区罐容紧张局面短期内难以得到本质的改善和缓解,故后期港口部分船货推迟到港现象延续,部分应于10 月底到港的进口船货再度推迟至11 月上旬,月底前沿海港口库存累积仍较为缓慢,江苏非主力库区月底附近亦有部分进口船货到港,另外智利船货本月亦有部分船货抵达江苏区域。

    (4)至10 月24 日,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在81.45%,较上周下降0.13 个百分点。甲醛开工负荷提升。

    二甲醚开工负荷上涨。醋酸开工负荷上涨。

    乙二醇

    (1)昨日,早间MEG 外盘重心小幅回落,近期船货报盘在550美元/吨偏内,递盘在540 美元/吨偏上;11 月船货基本平水为主。早间MEG 期货增仓下行,现货走弱,基差60 元/吨附近,现货报盘在4615 元/吨上下,递盘4605 元/吨附近;11 月下货报4600 元/吨附近。午后MEG 外盘市场整理为主。近月船货报盘545-550 美元/吨,递盘540 美元/吨略偏上;远月船货报盘545 美元/吨附近,递盘540 上下。午后MEG 内盘疲软震荡,基差60 附近,现货报盘在4620 元/吨上下,递盘4610元/吨附近;11 月下货报4610 元/吨附近。

    (2)至10 月25 日当周,华东主港MEG 总库存约为58.3 万吨,库存量较上周减少3.6 万吨。MEG 平均开工率在53.83%,较上期下滑9.06 个百分点。

    (3)至10 月25 日当周,聚酯平均负荷下降0.7%至90.3%,最后一个交易日实时负荷在90.0%。CCFEI 聚合体产能上调至5711 万吨。

    (4)10 月25 日当期,涤纶POY 库存天数10 天,较前一期末上升0.5 天;涤纶FDY 库存天数13 天,较前一期末持平;涤纶DTY 库存天数24.5 天,较前一期末持平;涤纶短纤库存天数10 天,较前一期末上升2 天。

    聚烯烃期货早报

    一、 市场要闻:

    LLDPE

    (1) 10 月29 日,LLDPE 市场价格部分松动,华北部分线性跌30-100 元/吨,华东部分线性跌50 元/吨,其余整理为主,LLDPE 主流价格在7220-7700 元/吨。线性期货低开弱势震荡,市场交投气氛悲观,商家部分小幅让利。终端接货积极性不高,按需采购居多。

    (2) 10 月25 日国内PE 库存环比10 月18 日下降5.22%,其中上游生产企业PE 库存环比下降6.84%,PE 样本港口库存环比降4.76%,样本贸易企业库存环比下降2.05%。

    (3) 据卓创统计,10 月PE 检修损失量预估在6.64 万吨,总量较9 月份减少9.93 万吨。

    (4) 据国家统计局数据统计,2019 年9 月我国塑料制品产量为679.7 万吨,同比增加4.5%;1-9 月份我国塑料制品总产量为5993.6 万吨,同比增加4.1%。

    PP

    (1) 10 月29 日,PP 市场弱势整理,部分价格下调20-50 元/吨,市场交投气氛平淡,华北市场拉丝主流价格在8400-8450元/吨,华东市场拉丝主流价格在8530-8700 元/吨,华南市场拉丝主流价格在8650-8850 元/吨。

    (2) 周五(10 月25 日)国内PP 库存环比下降1.99%,其中石化企业库存、贸易企业库存下降,港口库存持平。

    (3) 9 月份国内PP 开工率在84.89%,较2019 年8 月份上升2.73 个百分点,较去年9 月份高1.26 个百分点。2019 年9 月国内PP 产量约177.33 万吨,环比2019 年8 月份减少1.00%,同比去年8 月份增加5.35%。

    尿素期货早报

    分析逻辑

    基本面:供应方面,今年整体受大气环保政策影响相对偏弱,整体供应较往年充足,特别是气头开工多维持在高位,虽短期局部装置计划减量或检修,但整体需求相对疲软下企业库存或继续增加;需求来说,秋季用肥已接近尾声,复合肥冬储逐渐展开,部分肥企低价试探市场,对提振经销商积极性作用微弱。基本面无主要利好支撑。另外,本次印度招标我国数量较为客观,但厂家逐渐向印标的较低价格靠拢,因此整体市场成交重心下移。尿素短期或继续底部弱势震荡;中期来说,11 月仍有印标发布,且有部分气头企业有限气计划,不排除阶段性反弹机会。

    长周期受制于需求增速放缓以及产能释放,整体维持偏弱格局判断。

    技术面:下跌走势中,下方1650 支撑较为有力,短期或维持底部震荡。

    单边:空单适当止盈离场,剩余继续持有,止损1700。

    橡胶期货早报

    产业链分析:下游库存较大,汽车消费减速,需求不给力。保税区库存由显性库存转为隐性库存,消化大量库存仍需要时间。东南亚减产预计少于公布的预期值,对价格影响有限。中美贸易争端可能升级,对需求有一定压制作用。宏曼丽退出烟片胶生产对目前价格没有太大影响。

    重庆商社暂停业务对现货贸易冲击较大,需要时间消化,对整个市场格局影响需要再观察。

    结论:交易所库存及区外库存仍然较高,消化大量库存仍需要时间。宏观上被动放货币松信用宽财政的组合方式应对,市场对资金有较强宽松预期。洪曼丽退出烟片生产,对价格影响目前来看比较有限,但未来如烟片品种逐渐萎缩,可能在胶价疯涨时缺乏压制因素。丁二烯价格上涨,但短期来看天胶对合成的替代有限,对价格提振料也有限。中越仍在高产期,而下游受环保等问题有限产约束,原料价格下行,重庆商社问题对市场有一定影响,但更多可能是对各胶种间价差结构有影响,对单边价格影响可能还有限,等待继续发酵。无锡事故后估计全国范围可能出现严查超载情况,对物流运输车辆消费有一定的利好预期。沪胶主力合约在泰国真菌病消息影响下站上11800,但泰国受影响面积仅为10 万莱,而泰国总面积在2200 万莱,目前对产量的影响非常小。周五中美经济谈判牵头人通话,提振大宗商品情绪,但供需仍需时间平衡,01 合约仍在12000 受压制。

    有色期货早报

    市场要闻:

    (1)10 月27 日欧洲国家开始实施冬令时,该地区金融市场的交易时间和经济数据的公布时间将较夏令时延后1 个小时,敬请各位交易者留意。

    (2)海关数据显示,2019 年9 月我国共出口铝板带产品19.71万吨,环比下降9.7%,同比下降20.2%;今年1-9 月我国铝板带出口总量201 万吨,较去年同期同比减3%。

    (3)必和必拓智利Escondida(全球最大铜矿)矿场工会: 工人将于周二(10 月29 日)阶段性地停工。

    (4)矿业公司MMG 称秘鲁Las Bambas 铜矿目前生产及铜矿至港口运输业务均已恢复,10 月18 日周五,关键货物已经陆续交付。该铜矿自10 月15 日起因抗议而运营受阻。

    镍不锈钢期货早报

    市场要闻:

    (1)【镍库存】10 月29 日LME 镍库存减1488 至69162 吨。

    【镍仓单日报】10 月29 日上期所镍库存持平至23891 吨。

    【现货】28 日金川公司电解镍(大板)上海报价137600 元/吨,桶装小块138800 元/吨,较上个工作日上调2100。 (SMM)(2)印尼部长:镍出口禁令按计划将于1 月1 日开始。

    (3)截止上周五,全国所有港口的镍矿库存增至1366 万湿吨,较上周增57 万湿吨,总量折合金属量11.6 万吨,较上周增0.52 万吨。保税区纯镍库存减1900 吨至2.01 万吨,其中镍豆5100 吨,较上周减400 吨。

    钢矿期货早报

    分析逻辑

    (1)螺纹:

    基本面:国内经济下行压力仍存,三季度GDP 数据低于预期。现货上海价格大幅升水主力合约。

    焦炭价格暂稳,焦钢博弈之后,钢厂方面强势提降50,且落地。根据目前焦化的利润情况,后续料将再次出现提降的情况。普氏指数反弹至87.65。成本端支撑走弱。供给方面,全国高炉开工节后大幅反弹后回落,十月份限产情况偏弱。社会库存下行,厂库库存微上涨,可见下游需求微微好转。长期来说,专项债发行加速,利于基建,房地产方面资金紧张事实,为保证资金回流,保开盘、保交付,短期对于螺纹钢的需求不会太差,但长期来说并不乐观。钢厂烧结车间着火造成重大伤亡事件,或将引发市场对于安检的担忧,影响供给,带来短期小涨行情。

    生态环境部发言人表示由于厄尔尼诺的存在,秋冬季污染情况可能较为严峻,加上2020 年是攻坚战的检验年,虽然目前给出的秋冬季限产方案较为宽松,但不排除会有突发性加严的情况。

    持续关注西安产情况。

    技术面:下跌途中遇到重要支撑反弹,反弹之后遇到3360 压力未能有效突破。

    单边:突破3360 则试多,未能形成有效突破观望。

    (2)热卷:

    基本面:国内经济下行压力仍存,三季度GDP 数据低于预期。现货上海价格大幅升水主力合约。

    焦炭价格暂稳,焦钢博弈之后,钢厂方面强势提降50。根据目前焦化的利润情况,后续料将再次出现提降的情况。普氏指数伴随事件微涨至87.65。成本端支撑一般。供给方面,高炉开工大幅回升后微微下滑,十月限产政策执行情况较差。厂库社库均下降,产量下行,造成热卷大幅反弹。但产能释放,需求较弱,反弹可持续性很差。长期来说,鼓励绿色消费带来的汽车、家电等需求,目前来说没有看见卓有成效的数据,后续需要持续关注。长期震荡,月内偏弱。

    持续关注库存情况与限产执行情况。另外,市场传言12 月份将有一批俄罗斯热卷进入市场,热卷面临价格压制,短期只是反弹。尝试多螺空卷。

    技术面:下跌途中遇反弹,不改下行趋势。

    (3)铁矿:

    基本面:现货方面,普氏指数87.65,BDI 运价稳步回升。供给方面,四大矿财报显示下半年会有抓紧卖货的情况发生,且均上调了年度销售任务。总体来说,年内供给增加可期。短期受到检修影响,月内到港下行。未来北方天气转好后预计钢厂限产偏强的可能性较低,钢厂需求回暖叠加其自身补库需求,对铁矿石现货价格存在较强支撑。铁矿石目前的钢厂库存水平偏低,同时,铁矿石2001 合约作为原料冬储合约,预计年底铁矿石将有较好的表现,期间会受到环保限产对原料需求下降的短期影响。

    技术面:反弹之后继续接近短期下行趋势线,且成交大幅下滑。

    双焦期货早报

    分析逻辑

    (1)焦炭:

    基本面:成本方面,国内外焦煤供给均比较充足,国内煤价格承压,进口煤价格企稳。供给方面,开工近期处于高位震荡模式,秋冬季虽然政策偏宽松,产量均也已恢复至较高位,焦化厂库存也再度出现小幅累积,供给比较充足。需求方面,秋冬季政策偏宽松,钢材去库也尚可,但今冬气象扩散条件较差,北方淡季也将近,焦炭短期需求预计受到一定限制,中期依旧不太乐观。一轮提降50 落地后暂稳,焦炭后续被提降的动力预计不强。

    技术面:主力合约近期均线有转向势头,MACD 纠结,短期转震荡判断。中期随着价格跌破1800的重要支撑关口,下降趋势出现,中期均线也继续向下,维持震荡偏弱判断。

    单边:中期震荡判断,可能偏弱。

    (2)焦煤:

    基本面:供给方面,国内煤矿产量有所上升,煤矿开工率也再度上行。进口焦煤方面,价格企稳后,部分贸易商进口意愿增加,主要是用通关持续较长的特性利用明年配额,截止年底供给预计较足。需求方面,焦化厂开工近期处于高位震荡模式,秋冬季虽然政策偏宽松,产量均也已恢复至较高位,有利于焦煤需求。秋冬季政策偏宽松,钢材去库也尚可,但今冬气象扩散条件较差,北方淡季也将近,焦煤短期需求预计受到一定限制,中期依旧不太乐观。

    技术面:主力合约近日价格快速回升,均线重新拐头向上,MACD 指标转金叉,短期震荡判断。

    中期来看,价格跌破支撑,长期均线依旧向下,维持震荡偏弱判断。

    豆类期货早报

    分析逻辑

    (1)大豆

    基本面:中美贸易缓和及美豆大幅减产,支撑美豆在920 美分上方区间震荡。今日USDA 公布美豆收割进度为62%,前一周为46%。收割进度有所加快,缺乏天气利多因素,美豆产量趋于确定,CBOT 大豆自高位回落后呈震荡走势。国内豆二期价跟随CBOT 大豆,应声下落。但进口成本依然居于高位且国内大豆库存紧缺,四季度缺豆预期并没有改变,支撑大豆下方价格。国内豆价可能短期内出现回调,但下方存在明显支撑。后期需持续关注主产区天气及中方采购情况。

    技术面: b1912 高位震荡。

    单边:短多,止损3280。

    (2)豆粕

    基本面:供给端,美豆收割进度加快,缺乏天气利多因素,美豆产量趋于确定。近期豆粕现货交易情况良好,但随着油脂价格上涨使油厂压榨利润逐步回暖,大豆盘面压榨利润转正存在套利空间,油厂恢复开机加速,导致豆粕库存短期面临压力。需求端,在生猪及家禽养殖利润不断走高的刺激下,下游补栏积极能繁母猪补栏速度已经由负转正,豆粕需求未来将会大幅增长。

    因此,在四季度缺豆预期仍存的情况下豆粕价格中长期看涨,短期内面临美豆价格下跌及库存增长的压力较大,期价有所回落。

    技术面:震荡回调。

    单边:短多,止损2900。

    (3)豆油

    基本面:印尼B30 生物柴油计划持续发酵叠加棕榈油反季节性减产,利好国际油市,带动了国内油脂价格上涨。豆油价格上涨也由供给端减少所致,现货市场连续八日放量成交,部分地区出现排队取货现象,致使豆油商业库存近期不断走低。同时天气转冷,棕榈油的替代效果减弱,豆油或将迎来消费旺季。由于进口大豆短缺,将使得豆油四季度供需格局缩紧,利好豆油价格。

    但目前盘面压榨利润转正叠加美豆收割速度加快,将限制豆油上涨幅度。需持续关注大豆压榨利润及南美豆油进口利润。

    技术面:Y2001 表现强势,有望突破新高6328。

    单边:逢低买入,止损6100。

    基本面:供给端,商业库存仍处在历史同期高位,纺企仍有不少库存未消化,叠加今年进口配额充足,随着新棉大量上市,国内总体供应呈宽松状态。需求端,下游纺企棉花库存小幅上升,产品库存有所下降但仍处于同比高位,订单量和开机率略有回升,但整体消费恢复得仍较为缓慢。目前中美谈判取得实质性进展,市场情绪有所好转,一定程度上刺激我国棉花需求,郑棉短期预计延续震荡偏强走势。但中长期来看,全球棉市供大于求,国内的棉花消费旺季即将结束,加之中美贸易关系反反复复,棉价很难有大幅上涨的趋势。

    技术面:郑棉主力2001 合约短期走势震荡略偏强。

    单边:多单谨慎持有。

    基本面:国际方面,巴西19/20 榨季10 月上半月糖产量同比大幅上升,但制糖比仍维持低位;受马邦等地洪水灾害影响,印度19/20 榨季产量或同比大降;泰国19/20 榨季产量预计同比下滑。中长期来看,19/20 榨季国际糖市面临供需缺口的预期不变,且缺口预估量不断上调,原糖底部或已显现,中长期预计维持震荡偏强走势。国内方面,目前糖厂库存低于去年同期水平,部分地区供应依然偏紧,现货价格因此走强,对期价起到较强的支撑作用,短期郑糖或维持高位震荡。但北方甜菜糖厂陆续开榨,国内供应逐渐增加,叠加后期进口量预计较大,后市糖价上方压力依然较大。中长期来看,我国仍处于熊牛的过度阶段,今年预计继续筑底等待风险因素消化,明年有望迎来上升周期。

    技术面:郑糖主力2001 合约目前处于高位震荡的态势。

    单边:高抛低吸,日内短线操作为宜。