辰安科技(300523)2019年三季报点评:三季度高速增长揭开反转序幕

类别:创业板 机构:华创证券有限责任公司 研究员:陈宝健/邓芳程 日期:2019-10-31

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    公司发布三季报:前三季度实现收入8.19 亿元,同比增长63.35%,实现净利润1994 万,同比下滑75%。

    评论:

    三季度反转拐点已正式确认。公司单个Q3实现收入5.09 亿元,同比增长146%,实现净利润9076 万元,同比增长244%;前三季度实现收入8.19 亿元,同比增长63.35%,实现净利润1994 万,同比下滑75%;三季度反转拐点已正式确认。

    在手订单充足,后续业绩持续高增长可期。根据2018 年年报,公司披露前十大未验收合同合计金额为18.23 亿,预计实际金额在20 亿左右;而截止到2019年6 月30 日,根据中国采招网数据,公司中标订单同比增长75%(未考虑科大立安订单情况);考虑到应急管理部景气度上升及智慧城市生命线加速开拓,我们对公司订单和业绩成长充满信心。

    高管股权转让和员工持股计划均已完成,成长动力和活力有望充分释放。之前公司高管的资管计划已接5.5%的股权,之前二期员工持股已买入2.11%,高管和员工合计持有公司股权为7.61%。国资控股背景下,高管和员工持股比例较高,有望充分调动活力。

    5G 基础设施逐渐完善,城市生命线有望加速落地。5G 的典型应用场景之一是城市物联网,公司的城市生命线是“物联网+平台软件”,5G 的逐渐成熟有望助推城市生命线加速落地。之前已在合肥、淮北、武汉、徐州已经落地,19年更有望落地佛山等更多的城市。

    投资建议:公司三季度拐点已经确立,考虑到在手订单非常充足和行业景气度持续提升,预计后续更加精彩。我们维持预计公司19 年-21 年净利润分别为2.03 亿、3.06 亿、4.62 亿元,对应估值分别为47 倍、31 倍、21 倍,参考可比公司估值,综合给予公司2020 年40 倍PE,上调目标价至52.5 元,维持“强推”评级。

    风险提示:海外政治经济形势不稳定;订单验收进度不及预期。