兴业银行(601166)三季报点评:业绩增速提升 资产质量改善

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:董春晓 日期:2019-10-30

事件: 兴业银行发布三季报,前三季度实现营业收入1366.06亿元,同比增长19.18%。前三季度实现归母净利润549.1 亿元,同比增长8.52%。不良贷款率1.55%,较上季度下降0.03 个百分点,拨备覆盖率312%,较上季度末增长30 个百分点。

    三季度营收、净利润增速较二季度有所回升。三季度营收、拨备前利润、归母净利润同比增速虽低于一季度的高点,但均较二季度有所回升。实现营收466.99 亿元,同比增长13.25%,拨备前利润同比增长15.49%,归母净利润同比增长15.01%。利息净收入、非息收入增速的环比提升,减值损失计提规模的下降,为三季度同比增速较二季度增速提升的主要原因。

    利息净收入增速较二季度有所增加,经测算净息差环比略有提升。三季度实现利息净收入264.06 亿元,同比增长6.82%,增速虽低于一季度(12.71%),但较二季度(6.38%)有所回升。经测算三季度净息差环比微升2BP。资产端结构的改善(贷款余额在总资产中占比提高)或是主因,同时,同业利率维持低位,兴业银行负债端亦因此受益。

    资产规模环比收缩,贷款余额保持较快增速。三季度末总资产环比下降0.11%,但贷款依然保持较快增速,发放贷款及垫款环比增长4.14%,同比增长20.62%,贷款在总资产中的占比达47.15%,较上季度末提升1.93 个百分点。

    资产质量进一步改善,拨备覆盖率提升。截至三季度末,兴业银行不。不良贷款率1.55%,较上季度末下降0.01 个百分点,较上年末下降0.02 个百分点。同时,关注类占比较上季度末下降0.03 个百分点,较上年末下降0.2 个百分点。自2018 年四季度起,资产质量一直处于改善趋势。拨备覆盖率197.87%,较上季度末提升4.35 个百分点。

    在较为严格的不良认定下,不良率持续改善,资产质量不断夯实。

    投资建议:兴业银行保持较快业绩增速,资产质量持续改善,且估值较低。给予“买入”评级。

    风险提示:宏观经济下行导致资产质量恶化的风险等。