伟明环保(603568):经营稳健 项目推进顺利

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:卢日鑫/谢超波 日期:2019-10-30

事件:公司发布2019 年三季报,1-9 月公司实现营业收入15.38 亿元,同比增长31.43%,归母净利润7.45 亿,同比增长29.05%;7-9 月单季度公司实现营业收入5.71 亿元,同比增长32.58%,归母净利润2.55 亿元,同比增长26.12%

    核心观点

    经营稳健,项目推进顺利:前三季度公司及下属相关子公司累计入库垃圾量390.05 万吨,同比增长26.31%,上网电量111,574.83 万度,同比增长19.91%。2019 年公司已新签10 个垃圾焚烧项目,规模达到7600 吨/日,截至目前,公司在手垃圾焚烧总规模为3.1 万吨/日,其中已投运1.4 万吨/日。目前樟树、临海二期、玉环二期、婺源、奉新等生活垃圾焚烧项目建设进展顺利,东阳、龙泉、双鸭山和永丰项目进入建设阶段,在手项目的逐渐落地将支撑公司未来三年的业绩增长。

    业务链向固废行业其他领域延伸:围绕生活垃圾焚烧运营这一核心业务,公司在2019 新签四川眉山天府新区视高镇、温州市鹿城区、温州市瓯海区等多个环卫清运订单;同时新增江山和武义的餐厨垃圾处理项目后,公司在手的餐厨项目共7 个,总规模875 吨/日,随着垃圾分类在全国范围内分阶段实施,公司在厨余垃圾处理领域具备继续扩张的潜力。

    财务预测与投资建议

    我们维持公司2019-2020 年归母净利润为9.1/11.1 亿元的盈利预测,由于总股本的变动,根据DCF 估值法变更目标价位为25.45 元(前值为33.70元),维持买入评级。

    风险提示

    项目建设进度不达预期。