同花顺(300033)：业绩超出预期 上调2019年盈利预测

公司业绩超出预期。公司前三季度实现营业收入11.56 亿元同比增长27.07%,归属母公司净利润达到4.58 亿元同比增长43.89%，扣非后净利润为4.50 亿元同比增长47.86%，公司业绩超出我们预期。主要系2019 年Q3 二级市场交易超出预期，驱动公司券商及导流业务增长。

    第三季度增长创新高。公司单三季度收入4.54 亿元同比增长32%，为过去三年新高，过去三年第三季度收入增速分别为-32%/10%/32%。第三季度归属母公司净利润为1.93 亿元同比增长52%， 为过去4 年新高， 过去四年第三季度净利润增速分别为35%/-48%/-31%/52%。2019 年第三季度二级市场交易活跃，三季度股票基金成交额同比增长47%，环比增长7.2%，预计公司券商、基金销售及广告业务延续上半年高增。

    财务验证业务扩张。公司前三季度销售费用达到1.43 亿元同比增长60%，主要系交易热情高涨，公司加大营销推广力度，销售人员薪酬增加所致。前三季度公司经营活动现金流净额达到7.14 亿元同比增长186%，为过去四年最高。同时公司前三季度预收账款为7.69亿元，同比21%，较年初增长36%，增长显著。多项财务验证公司业务增长，研发费用达到3.24 亿元同比增长11%。

    上调2019 年盈利预测，维持买入评级。考虑到公司前三季度业绩超出预期，同时历史数据证明B 端业务明多在下半年高增，我们上调2019 年盈利预测。由于公司业务增长主要系二级市场交易情况驱动，2020-2021 年二级市场交易情况需参考多方面因素，维持2020-2021 年盈利预测。我们上调2019 年收入预测4.8%由17.06 至17.88 亿元，上调2019 年归属母公司净利润预测5.1%由8.00 至8.41 亿元。预计2020-2021 年收入分别为21.24 和25.41 亿元，预计2020-2021 年归属母公司净利润分别为10.36 和12.85 亿元。