北京银行(601169)3季报详解:业绩保持高增速 资产质量边际优化

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:戴志锋/邓美君/贾靖 日期:2019-10-30

季报亮点: 1、业绩保持高增。营收和PPOP 在一季度高增基础上增速小幅回落,但三季度回落放缓,整体继续保持今年以来的高增长态势,其中PPOP 同比增速达到21%,处于较高增速水平。同时在3 季度公司加大拨备计提力度背景上,净利润增速总体保持平稳8.8%增长。2、规模良好增长叠加息差上行带动净利息收入环比增长2.5%。其中生息资产规模环比增0.74%,单季年化息差为1.91%,环比小幅上升3bp。主要是资产端受益结构优化收益率有所上行,负债端付息率环比持平。3、资产结构持续优化调整。资产端贷款支撑生息资产环比小幅正增0.74%,占比继续提升;债券投资规模维持相对平稳,同业资产规模持续压降。4、资产质量边际优化改善明显。不良率环比下行,单季年化不良净生成亦有明显降低。三季度公司加大拨备计提力度,风险抵补能力进一步夯实。

    季报不足:1、中收负增速有所加剧,净非息收入增长放缓。

    营收和PPOP 在一季度高增基础上增速小幅回落,但三季度回落放缓,整体继续保持今年以来的高增长态势,其中PPOP 同比增速达到21%,处于较高增速水平。同时在3 季度公司加大拨备计提力度背景上,净利润增速总体保持平稳8.8%增长。1Q19-3Q19 营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为23.8%/19.6%/17.0%、30.3%/24.4%/20.9%、9.5%/8.6%/8.8%。

    投资建议:公司19E 20E PB 0.62X/0.56X;PE 5.56X/5.17X(城商行 PB1.01X/0.91X;PE 8.69X/7.73X),公司经营稳健,零售转型初见成效,结构持续优化调整带动业绩高增,资产质量3 季度改善明显。目前公司估值安全边际高,未来期待金融科技赋能,建议关注。

    风险提示:宏观经济面临下行压力,公司存款竞争面临压力,业绩经营不及预期。