泛微网络(603039):业务稳步推进 业绩现金质量高

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:何柄谕 日期:2019-10-30

投资事件:公司发布三季报:营业收入7.85 亿元,同比增长26.11%,归母净利润7158.65 万元,同比增长20.91%,扣非归母净利润5150.26 万元,同比增长4.76%。

    业绩稳定增长,整体毛利率略增,收入利润的现金质量高。公司业务稳步推进,业绩实现稳步增长,2019 年前三季度收入7.85 亿元,增速26.11%,归母净利润7158.65 万元,增速20.91%。前三季度毛利率略增,报告期内毛利率96.05%,同比提高0.73 个百分点。从现金流量表来看,报告期内公司销售商品及提供劳务收到的现金8.88 亿元,高于收入规模7.85 亿元,经营性净现金流0.81 亿元,高于归母净利润0.72 亿元,公司业绩的现金质量良好。

    可转债获受理,有望进一步增强公司研发实力。公司拟发行可转换公司债券,募集资金总额不超过人民币31,600 万元,募投项目为微协同管理软件研发与产业化项目。目前公司发行可转换公司债券项目已获证监会受理。募投项目旨在建设集研发、测试、运营、维护、销售为一体的综合性研发与产业化中心,扩充技术研发团队,先行开展系统七大引擎升级、跨组织协同生态管控体系、智能化自然办公辅助系统和数字政务协同管理平台四个研发项目。若募投项目落地有望进一步增强公司研发实力,提供公司综合竞争优势。

    公司重视研发投入,推出新一代OA 产品,助推业务持续发展。报告期内公司研发费用1.12 亿元,增速23.58%。近期公司发布新一代OA 产品e-cology9.0,并且联合腾讯企业微信、上海CA、契约锁三家公司形成新一代产品联盟。

    新一代OA 产品融合腾讯企业微信的移动门户功能、上海CA 的法律合规性、契约锁的云合同签约平台,显著提高产品整体性能,增强产品的竞争优势。公司重视研发投入,产品不断推陈出新,满足技术升级以及客户需求,有望驱动公司业绩持续良性发展。

    投资建议:预计2019/2020/2021 年EPS 0.96/1.23/1.67 元,对应PE 67.33/52.85/38.90,给予“买入”评级。

    风险提示:业务发展不及预期