佳士科技(300193):重磅发布股东回报规划 公司内在价值凸显

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/张检检 日期:2019-10-30

事件:公司公告三季报,前三季度公司实现收入6.91 亿元,同比增长3.71%,实现归母净利润1.72 亿元,同比增长22%。对此点评如下:

    1、收入保持平稳发展,盈利能力进一步提升!第三季度公司收入2.17亿,同比增长1.12%,保持平稳,但公司净利率环比进一步提升,第三季度达到30.5%,环比二季度提升2.3pct,前三季度净利率为24.9%,同比提升3.8pct。主要原因如下:

    a、毛利率基本保持稳定。前三季度公司毛利率66.7%,同比环比变化都不大;

    b、受益良好的内部管理,公司整体费用水平进一步下降。一方面是财务费用降低,目前公司账面资金达18.88 亿,没有有息负债,前三季度产生的利息收入达到3100 万,同时三季度人民币贬值进一步带来汇兑收益的增加;另一方面,公司精益求精管理使得管理费用率进一步降低,前三季度管理费率为4.45%,同比下降1.85pct。

    2、公司发布股东回报规划,内在价值进一步凸显! 公司提出在2019-2021 年期间,在具备实施分红条件同时满足公司正常生产经营资金需求情况下,每年以现金方式分配的利润不少于上一年度实现的可供分配利润的100%。在整个a 股市场也属于非常罕见的行为,进一步凸显公司的内在价值!

    3、焊割设备隐性冠军,投资价值值得关注!公司是专业从事焊割设备行业的领导企业,市场容量大,行业集中度低,未来在进口替代以及出口市场都有很大挖掘潜力,公司深耕行业多年,凭借多年积累的的品牌、技术、渠道壁垒,公司属于隐性冠军类企业,未来业绩稳定持续增长可期,投资价值值得关注!

    业绩预测及估值,基于三季度业绩增长较快,我们上调公司2019-2021归母净利润为2.37 亿、2.70 亿、3.10 亿。对应PE 为20 倍、17 倍、15 倍,给予“买入”评级。

    风险提示:原材料价格不断提升,海外市场拓展不及预期