激智科技(300566)2019年三季报点评:三季度业绩同比增长 光学膜龙头再启航

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:王喆/袁健聪 日期:2019-10-30

公司是国内光学膜龙头企业,不断推出新品优化产品结构。长期看,公司积极的新业务开拓和对外投资布局将给公司带来持久的发展动力,具备较强成长性。维持2019-21 年EPS 预测为0.25/0.33/0.41 元,维持“买入”评级。

    订单增加+产品毛利率回升,三季度业绩同比增长。公司2019 年前三季度实现营收7.43 亿元,同比+15.61%;实现归母净利润0.49 亿元,同比+6.03%。2019年Q3 实现单季营业收入3.09 亿元,同比+8.05%,环比+37.95%;实现单季归母净利润0.31 亿元,同比+50.22%,环比+342.86%。公司三季度业绩大幅改善,主因太阳能背板膜及增亮膜订单增加带动收入规模提升,同时光学膜供需格局改善下,产品盈利能力有所提升。公司前三季度产品毛利率26.68%,较去年同期提升0.47 个百分点,其中Q3 毛利率达29.70%。

    新产品孕育初现成果,太阳能背板膜开始放量。2019 年公司太阳能背板膜销售额大幅提升,光伏事业部进入高速增长期。公司已实现向多家组件行业龙头企业交货,反光条、透明背板用薄膜等新产品亦通过客户验证并即将实现量产。同时,公司于2017 年收购浙江紫光后,进入汽车窗膜和建筑窗膜领域。2019 年上半年浙江紫光实现销售收入2,253.04 万元,净利润890.13 万元,窗膜品牌进一步获得市场认可。

    完善显示行业业务布局,有望实现协同发展。OLED 发光材料方面,公司作为LP 的宁波沃衍于2017 年投资OLED 发光材料公司宁波卢米蓝新材料有限公司,已获受理及取得十多项国内及海外专利,并已实现量产交货。上游基膜方面,公司通过宁波沃衍投资的宁波勤邦新材料科技有限公司目前年产能已达5 万吨并已稳定量产。硅基OLED 微型显示技术方面,2018 年5 月,公司增资合肥视涯显示科技有限公司。

    风险因素:市场竞争加剧,新业务拓展不及预期,原材料价格波动。

    投资建议:公司是国内光学膜龙头企业,不断推出量子点膜、复合膜等新品优化产品结构。长期看,公司积极的新业务开拓和对外投资布局将给公司带来持久的发展动力。我们维持公司2019-2021 年EPS 预测为0.25/0.33/0.41 元,维持“买入”评级。