吉比特(603444):业绩保持30%以上增速 经营性现金流表现突出

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:罗亚琨/顾佳 日期:2019-10-30

事件:2019 年10 月22 日下午,公司发布三季报:1)2019 年前三季度实现营收15.55 亿元,同比增长34.1%;实现归母净利润为6.70 亿元,同比增长32.2%;实现扣非归母净利润为6.33 亿元,同比增长38.9%;对应基本每股收益为9.34元。2)2019Q3 单季度看,公司实现营收4.84 亿元,同比增长26.7%;实现归母净利润2.04 亿元,同比增长18.95%。

    点评:

    业绩保持稳健增长,期间费用率结构稳定。利润率与费用率方面,公司维持高毛利率,持续研发投入&加大推广力度。值得关注的是,公司前三季度经营性现金流8.8 亿元,同比增长44.4%;账上货币资金7.1 亿,较去年同期增加2 亿。另外,公司积极进行现金管理,另有约10 亿元的保本理财产品列报于交易性金融资产项目,资金储备非常充裕。

    坚持持续自主研发精品手游,游戏储备产品充足,未来收入可期。自研游戏方面,核心游戏《问道手游》持续贡献利润。代理游戏方面,公司旗下运营平台雷霆游戏除了在Roguelike 品类的发行运营之外,还在海外发行和运营多款其他品类的产品。另外,公司目前储备有数款自研、代理产品,19 年基本不受版号发放进度制约。

    对外投资布局游戏研发及发行环节,围绕TapTap 平台致力打造产业链开放体系。吉比特2016 年8 月成立全资子公司吉相资本,布局游戏行业产业链上下游。

    盈利预测与投资建议。预计2019~21 年公司归母净利润分别为9.1 亿、10.5亿和11.7 亿元,分别对应21.7 倍、18.9 倍和16.8 倍市盈率,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:1、收入依赖单一核心游戏,核心产品盈利急剧下降的风险;2、新游戏流水表现不及预期,新游戏研发进程或运营情况不佳的风险;3、版号发放进程不及预期的风险;4、未来付费政策变化的风险。