洲明科技(300232):LED显示拓展新领域 5G智慧灯杆项目落地

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙远峰/张大印 日期:2019-10-30

事件:

    公司发布2019 年三季报,2019 年前三季度公司实现营收40.00亿元,同比增长25.58%;实现归母净利润4.03 亿元,同比增长24.49%。

    分析判断:

    携手巴可电子,持续拓展LED 显示应用领域,未来有望加速LED 小间距显示屏走进影院市场

    在LED 小间距显示屏的传统应用领域如安防、会议系统之外,公司精进挖掘细分市场机会,重点布局LED 显示屏切入电影院屏幕。2019 年9 月9 日,公司控股股东、实际控制人林洺锋先生与巴可伟视电子有限公司签署了《股份转让协议》,拟将其所持有公司5%的股份以9.16 元/股的价格通过协议转让给巴可电子,由此展开双方在LED 显示屏领域的战略合作伙伴关系。

    根据LEDinside 数据,2018 年巴可在全球电影院投影仪市场占有率达50%,针对电影屏市场,公司将借助巴可的产业优势,加速完成符合DCI 认证标准的影院LED 显示解决方案的联合开发及推广,为影院显示领域的爆发做好技术和市场储备。

    路灯产品升级,5G 智慧灯杆业务落地

    在LED 显示之外,常规照明业务出现产品升级。据公司三季报披露,2019 年8 月,公司以综合评分第一的成绩中标深圳前湾一路智慧路灯建设项目,该项目在拆除现有路灯灯杆的基础上,新建约135 根智慧路灯并挂载无线设备、环境监测设备、高清摄像头、物联网关等多种智慧硬件,后台配置相应网络、服务器及存储设备。智慧路灯具备智慧照明、WIFI 热点、5G微基站、安防及道路智慧监控、信息发布及信息交互等多种功能,是智慧城市建设的重要切入口,公司中标深圳项目,标志着公司开启5G 智慧路灯规模化应用的新篇章。

    中长期发展逻辑清晰,双引擎推进公司成长

    公司在LED 小间距显示屏产品保持高速成长的情况下,通过连续对外投资,布局显示屏细分领域、景观照明、高端商业照明,构建LED 应用生态产业链,增强公司综合竞争力,形成显示应用加照明应用的双引擎,成长动力充足。

    投资建议

    维持前次预测,预计公司2019-2021 年的归母净利润分别为5.34 亿元、7.43 亿元、9.25 亿元,同比增速分别为29.5%、39.3%、24.5%;对应EPS 分别为0.58 元、0.81 元、1.00 元。参考申万LED 指数过去2 年PE(TTM)平均值约为24 倍,我们给予公司2019 年22 倍PE,维持目标价12.76 元,维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济下行,系统性风险;技术革新风险;商誉减值风险。