中闽能源(600163):Q3业绩同比增11% 重组方案与在建项目持续推进 未来增长可期

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:于夕朦 日期:2019-10-30

事件

    公司发布2019 年三季报,前三季度营业收入3.8 亿元,同比增加5.5%;归母净利润0.88 亿元,同比减少8.96%;归母扣非净利润0.87 亿元,同比减少10.17%;EPS 为0.088 元/股,同比减少9.28%。公司前三季度业绩同比下滑,主要原因是Q1 业绩同比下滑较多,Q1、Q2、Q3 公司的归母净利润分别为0.52、0.12、0.24 亿元,同比增速分别为-20.88%、26.55%、11.3%。

    Q3 发电量同比增13%,业绩同比增11.3%

    Q3 公司经营情况较前两季度好转,Q3 营业收入1.2 亿元,同比增长11.23%,Q1、Q2 分别同比增0.16%、7.93%;Q3 归母净利润0.24 亿元,同比增长11.3%。主要原因是Q3 公司发电量增长明显,Q1、Q2、Q3 发电量分别为3.3、2、2.4 亿千瓦时,分别同比增4.16%、5.71%、13.1%。前三季度公司累计完成发电量7.65 亿千瓦时,比去年同期7.13 亿千瓦时增长7.17%;累计完成上网电量7.42 亿千瓦时,比去年同期6.96 亿千瓦时增长6.71%。此外,Q3 公司在建的风电场没有大规模投产,因此在运风电场装机容量仍为43.65 万千瓦。

    公司拟收购中闽海电100%股权,证监会将于10 月30 日审核本次方案

    根据收购方案,公司将(1)发行股份与可转债收购中闽海电100%股权。中闽海电100%股权的交易价格约为25.4 亿元,其中以增发支付对价约23.4亿元,以可转债支付对价约2 亿元;增发定价为3.39 元/股,将发行约6.9亿股;可转债初始转股价为3.39 元/股,按照初始转股价格转股后的股份数量约为5900 万股;考虑可转债转股后,公司总股本将由约10 亿股增至约17.5 亿股。(2)同时,非公开发行可转债募集配套资金不超过5.6 亿元。

    根据最新公告,证监会将于10 月30 日审核本次方案。

    在建项目持续推进,新增黑龙江热电联产项目,业绩持续增长可期

    公司在建项目包括福清大帽山、福清马头山、福清王母山、平潭青峰二期共计4 个风电项目,根据可研数据测算,这4 个项目全投产后的权益净利润约为1.8 亿;中闽海电资产全投产后净利润有望稳定在约4.5 亿元左右。根据以上可研数据测算,基于公司2018 年归母净利润1.3 亿元,考虑中闽海电收购完成,公司目前所有在建陆上风电、海上风电全部投产后,公司归母净利润有望达到7.6 亿元。近日公司公告将投资建设黑龙江富锦市二龙山镇30MW 生物质热电联产项目,项目税后年平均净利润1807 万元。随着新项目的投产,公司业绩有望持续增长。

    盈利预测:不考虑收购中闽海电,预计公司2019-2021 年归母净利润为1.7、2.97、3.07 亿元,对应的EPS 为0.17、0.3、0.31 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:交易失败或调整,上网电价退坡,项目建设风险