潞安环能(601699):所得税税率增加影响业绩释放

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:周泰 日期:2019-10-30

事件:2019 年10 月29 日,公司发布三季报,报告期内公司实现归母净利润21.13 亿元,同比减少5.23%;营业收入174.1 亿元,同比增长0.52%;基本每股收益0.71 元,同比减少5.33%。

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    三季度净利润环比微降:据公告,前三季度公司实现归母净利润21.13亿元,同比减少5.23%,三季度实现净利润6.1 亿元,同比下降27.2%,环比下降3.57%。

    期间费用环比增加:三季度期间费用合计为9.45 亿元,同比下降5.88%,环比增长21.62%,同比下降5.88%;费用率为15.38%,环比增长1.61 个百分点,同比下降0.17 个百分点。前三季度期间费用合计为24.58 亿元,同比下降9.13%;费用率为14.12%,同比下降1.5 个百分点。

    所得税税率增加:三季度所得税税率为26.33%,同比增长1.65 个百分点,环比下降2.02 个百分点。前三季度所得税平均税率为27.09%,较去年同时期高3.86 个百分点。据公告,公司2016 年取得《高新技术企业证书》,享受15%的企业所得税税率,有效期3 年,即2019 年理论优惠税率到期,公司目前按照25%税率缴税。目前公司也在进行高新技术企业复审申报工作,通过后将继续享受15%所得税优惠政策。

    拟收购集团资产,业绩有望增厚:据公告,公司拟现金收购慈林山煤业有限公司100%股权,共涉及慈林山煤矿本部(60 万吨/年)、慈林山夏店井(180 万吨/年)和李村矿(300 万吨/年)三个矿井,合计产能540 万吨/年。预计下半年李村矿有望达产,盈利能力进一步提高,有望贡献业绩增量。

    投资建议:预计2019-2021 年将实现净利润30.16 亿元/31.33 亿元/33.02 亿元。公司业绩包袱消化完毕,公司未来业绩弹性释放可期。我们认为以当前估值水平,公司存在一定修复空间。维持买入-A 投资评级,6 个月目标价10.10 元,对应10 倍PE。

    风险提示:1)宏观经济低迷,2)下游行业价格下跌风险;3)股权收购仍存在不确定性。4)高新技术企业申请不通过