龙马环卫(603686)季报点评:第三季度收入增速达27% 最新在手服务合同超25亿/年

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波/郭鹏/王珂 日期:2019-10-30

  核心观点:

      前三季度业绩恢复增长,单季度收入增速达27%公司发布19 年三季报,前三季度实现营业收入30.24 亿元,同比增长21.74%,实现归母净利润1.99 亿元,同比增长0.11%,正式扭转了2018年以来业绩下滑趋势。其中第三季度营业收入继续维持十亿元量级,达到11.13 亿元,同比增长27.14%,归母净利润0.76 亿元,同比增长19.75%,接近历史单季度峰值水平。前三季度公司实现毛利率25.29%,净利率7.15%。

      环卫服务收入同比增长70%以上,最新在手服务合同超25 亿/年前三季度公司主营环卫装备收入17.53 亿元,同比上升 0.92%,占公司主营业务收入的 58.50%;公司环卫服务业务收入 12.44 亿元,同比增长72.47%,收入占比提升至41.50%。前三季度,公司中标环卫服务项目年化合同金额为10.11 亿元,合同总金额为103.93 亿元。截至三季报披露日,公司在手环卫服务项目年化合同金额为25.06 亿元,合同总金额为249.72亿元。

      投资建议:我们预测19-21 年EPS 分别为0.67/0.83/1.00 元/股,最新股价对应市盈率17/14/11 倍。我们继续维持公司19 年合理PE 估值为20x,对应合理价值为13.30 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示:装备市场竞争加剧;装备行业增速不及预期;环卫服务推进不达预期;服务市场低价竞争;环卫行业投资下滑。