新智认知(603869):项目进度滞后导致业绩负增长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/芦冠宇 日期:2019-10-29

本报告导读:

    业认知解决方案业务项目进度滞后,未能按期完工,拖累公司收入与利润增速。

    投资要点:

    维持增持评级。行业认知业务项目进度滞后导致业绩增长承压,下调盈利预测,2019-2021 年EPS 为0.5(-0.53)/0.53(-0.82)/0.57 元。

    公司深耕智能安防大数据业务,行业发展空间大,参考行业平均结合公司发展战略给与2019 年35xPE,对应下调目标价至17.5 元,维持增持评级。

    业绩简述:2019 年前三季度公司营收17.51 亿/-12.41%,归母净利1.52 亿/-47.03%,扣非归母净利0.79 亿/-68.00%。第三季度公司营收6.47 亿/-19.24%,扣非归母净利389 万元/-97.13%。符合预期。

    项目滞后导致业绩下滑,现金流质量有所改善,期间费用率下降。行业认知解决方案业务项目进度滞后,导致营收与利润增速负增长。

    2019 年前三季度公司销售回款、项目投资、银行还款都有所增加,现金流质量改善,期间费用率17.93%(-1.83pct),其中销售费用率-2.16pct,管理费用率-2.54pct,财务费用率+2.88pct,公司加大研发投入1.25 亿元,同比增长77.02%。

    推进数据与业务的全面融合。公司构建以数据驱动为牵引的智慧警务产品体系,打造iSmart 智能产品体系;通过为客户数字化转型升级提供行业认知解决方案,实现数字赋能。公司将发力布局B 端客户,强化智慧企业团队,整合资源,结合公司内部及股东丰富的业务场景,打造智慧企业方法论及相关产品。

    风险因素:市场环境风险,应收账款风险,技术研发风险。