中航机电(002013):Q3业绩改善 机电龙头长期前景向好

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:彭磊/滕光耀/邱日尧 日期:2019-10-29

本报告导读:

    Q3 业绩向好,逐步恢复市场预期。长期前景向好,未来有望受益于内生增长和集团资产整合。

    投资要点:

    维持目标价9.38元,维持“增持”评级。公司发布2019年三季报,Q3 业绩符合预期。维持2019-2021 年EPS 预期0.27/0.33/0.37 元。维持目标价9.38 元,维持增持评级。

    Q3 业绩明显改善,长期前景向好。1)2019 年前三季度公司实现营收82.77 亿元(+4.15%),净利5.67 亿元(+12.59%),其中Q3 营收+23.85%(Q1 为+2.29%,Q2 为-5.43%),净利+18.9%(Q1 为-11.1%,Q2 为+1.7%),Q3 业绩明显改善。2)受汽车行业低迷及配套车型转型升级的影响,汽车业务受到短期影响,从Q3 业绩表现看,汽车业务影响逐步减弱,不影响公司整体情况。3)公司作为我国航空机电龙头,受益于新型军机批产,机电主业持续稳定增长,未来有望参与国产大飞机配套,长期前景向好。

    有望继续受益内生增长和中航工业资产业整合。1)当前公司正积极进行股票回购,其中0.75 亿元-1.5 亿元用于股权激励,实施后将有利于释放企业活力,内生增长可期。2)2012 年以来,持续打造集团机电业务上市平台,目前集团机电板块资产整合仍有较大空间,随着央企改革不断推进,未来中航资本运作仍有望持续。

    催化剂:航空民机产业化落地;军工资产证券化政策加速。

    风险提示:汽车行业持续萎靡;军机批产不及预期。