半导体设备行业动态:中微公司三季报利润大幅增长 大基金二期注册成立

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:吕娟/陈兵 日期:2019-10-29

行业动态信息

    中微公司公布Q3 业绩,毛利率大幅提升,政府补助增厚利润半导体设备行业龙头之一的中微公司发布三季报,前三季度营业收入12.18 亿,同比增长24.75%;归母净利润1.35 亿,同比增长399.14%。就Q3 单季度看,公司营业收入为4.17 亿,而去年同期收入约5.1 亿元,收入略有下滑;而公司单季度归母净利润为1.05 亿元,去年同期利润约0.4 亿元,利润端同比大幅增长。

    从毛利率的角度,中微公司Q3 单季度产品毛利率达到45.19%,同比提升11.86pct,相比上半年的35.6%也提升9.59pct,产品利润率大幅增长。实际上中微公司在2016 年毛利率有42%,但毛利率近两年有所下降。观测原因,并不是单个产品的毛利下降,而主要是销售比例的变化。公司在2016 年以前基本都是刻蚀机的销售,价格比较高,平均毛利率比较高,维持在在40-45%左右;而公司的MOCVD 在进入市场前,外国设备的价格就降了很多,所以毛利率降到30%左右。但整体而言,基于公司目前已经占据全球氮化镓基LED 用MOCVD 行业绝对领先地位,且下一代产品毛利有望提升,因此我们对MOCVD 后续的毛利率看好。此外,mini LED、Micro LED 等新的发展将会给公司带来更多机会;从费用的角度,中微公司前三季度销售/管理/财务费用率分别为11.1%/6.2%/-0.2%,合计同比下降6.3pct,而Q3 单季度合计同比下降3.6pct,费用率管控总体向好。但从研发费用看,公司前三季度研发费用1.58 亿,同比增长101%,研发费用率高达13.0%,同比提升4.9pct。对标海外LAM、AMAT 等龙头,研发费用占比保持在12-13%。若从绝对值看,公司的投入仍无法与海外公司相比,但公司优点在于集中和专注,集中于几类设备,一步步扩大战线;此外,公司19 年前三季度其他收益(主要是政府补助)0.72 亿元(Q3 单季度0.6 亿元),而去年同期仅0.10 亿元,增厚了公司利润。因此总体看,产品毛利率的提升+政府补助大幅提升是公司利润端大幅上升的最大原因,在此推动下,公司Q3 单季度的净利率达到25.18%,相比于去年同期的7.84%同比大幅提升17.34pct。若是刨除政府补助的影响,公司Q3 单季度净利率达到10.8%,同比依然提升了3pct,盈利能力正在稳步提升。

    集成电路大基金二期成立,有望加大设备投资

    第二期国家集成电路产业投资基金在10 月22 日注册成立,注册资本高达2041.5 亿元,预计将对刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域企业保持高强度的持续支持。

    投资评价和建议

    建议投资者关注半导体制造设备行业龙头中微公司等;关注半导体测试设备行业龙头长川科技、华峰测控;关注半导体量测设备行业公司精测电子;关注半导体清洗设备行业公司至纯科技等。

    风险分析

    部分公司短期研发费用等支出过高,侵蚀利润