会畅通讯(300578)季报点评:业务稳健推进 毛利率有所提升

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:孙树明 日期:2019-10-29

业务稳健推进,毛利率有所提升。前三季度实现营业收入3.60 亿元,同比增长105.88%;归母净利润0.65 亿元,同比增长117.54%;扣非后0.61 亿元,同比增长129.27%。第三季度单季度实现收入1.20 亿元,环比增长3.7%。第三季度毛利率55.0%,较第二季度提升5 个百分点。

    并购完善产业链布局,云视频助力公司发展。2018 年底收购数智源和明日实业完善产业链布局,数智源是视频数据应用解决方案提供商,在海关和教育行业有深厚布局;明日实业是国际知名的信息通讯类摄像机及视讯终端生产商,下游客户覆盖华为、中兴、视联动力、星网智慧等知名企业。并购整合后形成集“底层-应用-硬件”三位一体的完整视频技术架构体系,业务协同效应明显。

    云视频助推教育行业发展,公司积极布局谋取空间。云视频赋能教育行业市场空间巨大,我国教育经费的不断增长也为云视频在教育行业发展提供了肥沃土壤。目前在线教育和线下教育均有各自弊端,双师课堂将是有效的解决方案。公司成立会畅教育聚焦教育行业,建立在公司的云视频基础技术之上,依托数智源对教育行业的理解及视频应用能力,搭载明日实业的终端设备,形成完整的双师课堂解决方案,分享教育行业的云视频机遇。

    盈利预测:预计2019-2021 年营业收入分别为6.87、9.39、12.39 亿元,归母净利润分别为1.39、2.10、2.75 亿元,对应10 月28 日股价的PE为33.11、21.97、16.79 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:系统性风险,订单不及预期。