中航机电(002013)2019年三季报点评:军品主业稳定增长 盈利能力持续改善(20191028)

类别:公司 机构:川财证券有限责任公司 研究员:孙灿 日期:2019-10-29

事件

    中航机电发布2019 年三季度报告,公司前三季度实现营业收入82.77 亿元,同比增长4.15%;实现归属于上市公司股东的净利润5.67 亿元,同比增长12.59%;扣非后归属于上市公司股东的净利润4.86 亿元,同比增长20.07%。

    点评

    公司扣非后净利润增长明显,研发投入持续增加

    公司前三季度实现营业收入82.76 亿元,同比增长4.15%;归属于上市公司股东的净利润5.67 亿元,同比增长12.59%;扣非后归属于上市公司股东的净利润4.86 亿元,同比增长20.07%。公司业务逐渐好转,第三季度产品交付同比增幅明显。销售费用和管理费用分别为1.12 亿元和7.75 亿元,同比下降21.62%和0.96%,表明公司经营效率有所提升;研发费用和财务费用分别同比增长27.30%和24.70%,财务费用主要受利息增加等因素影响,研发费用投入力度加大,以保证公司产品的核心竞争力。

    公司预收款持续增加,看好全年业绩增长

    报告期内,公司预收款项2.38 亿元,同比增长17.77%,表明公司在手订单充足;公司存货达50.70 亿元,同比增长了19.63%,公司为生产加大原材料采购以及在产品增加所致。军品通常四季度迎来交付高峰期,我们认为公司军品业务有望进一步增加,带动公司全年业绩增长。

    持续开展股票回购,未来或将受益于资产注入预期

    公司今年以自由资金持续开展回购,主要用于员工持股或股权激励,彰显公司对自身发展信心。同时,公司体外包含武汉仪表、合肥江航等优质企业资产和609 所、610 所两家机电业务优质院所,未来或将受益于资产注入预期。

    盈利预测

    我们预计2019-2021 年公司营业收入分别为124.52、136.97、150.67 亿元,归属母公司股东的净利润分别为9.50、10.83、12.17 亿元,对应EPS 分别为0.26、0.30、0.34 元/股,对应PE 分别为24、21、19 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:军品业务增长不及预期,汽车业务发展不及预期等。