福能股份(600483)季报点评:Q3业绩同比增47.51% 新增项目将带动公司业绩进一步提升

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:于夕朦 日期:2019-10-29

事件

    公司发布2019 年三季报,前三季度营业收入74.07 亿元,同比增加13.66%;归母净利润9.82 亿元,同比增加33.23%;扣非归母净利润8.64 亿元,同比增加18.35%;基本每股收益0.63 元/股,同比增加31.25%。其中,Q3公司营业收入29.62 亿元,同比增加10.51%;归母净利润4.88 亿元,同比增加47.51%,增速较Q1、Q2 进一步提高(Q1、Q2 同比增0.3%、44.61%)。

    今年以来,公司的销售毛利率逐步提高,Q1、Q2、Q3 分别为14.73%、19.68%、23.06%。Q3 除毛利提高外,公司资产处置收益0.98 元。

    点评

    Q3 顶岩山风电场投产,公司风电发电量同比增49%

    2019 年9 月,顶岩山风电场投产,该项目建设规模为4.8 万千瓦,主要建设内容为24 台2MW 级风力发电机组;项目投产后,该风电场年平均上网电量约15,130 万千瓦时,年平均发电销售收入约7,888.78 万元(不含税)。

    顶岩山风电场投产后,公司风电装机容量进一步增加,加之来风情况的变化,Q3 福能新能源的风电发电量4.51 亿千万时,同比增加49%。顶岩山项目投产后,公司控股在建的陆上风电项目还剩莆田潘宅项目未全部投产,此外公司控股在建的还包括石城和F 区的海上风电项目,待新项目投产后,公司业绩有望进一步提高。

    火电发电量同比增加,动力煤价格下跌带动毛利率增长

    公司目前在运的燃煤机组中,装机容量最大的鸿山热电的Q3 发电量20.21亿千瓦时,同比减少1%,但由于Q1 发电量增长的基数可观,因此前三季度发电量增速仍有3.6%。华润六枝电厂前三季度发电量同比增13.7%,Q3发电量同比增39%。此外,2019 年以来,动力煤市场价持续稳中有跌,带动公司的销售毛利率同比有所提升。

    拟定增收购宁德核电10%股权,将增厚公司投资收益

    公司公告称将增发收购福能集团持有的宁德核电10%股权,定增价7.59 元/股。宁德核电2018 净利润22 亿元,2019Q1 净利润4.56 亿元。本次收购后将增厚公司投资收益。

    盈利预测:Q3 公司发电量和业绩超预期,带动前三季度业绩提升,我们预计公司Q4 业绩有望持续增长,因此我们上调对公司的盈利预测,将2019-2020 年归母净利润从11.66、14.39 亿元上调到12.96、15.53 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示:项目投产进度缓慢,电价下调,宏观经济下行,重组可能被暂停、中止或取消的风险