医疗保健行业点评：19Q3公募基金医药持仓环比提升

截至2019 年10 月25 日，公募基金三季报已经披露完毕。公募基金全部医药股持仓占比为14.10%，较二季度提升2.74pct。剔除医药基金后，市场整体的医药股持仓占比为10.06%，较二季度提升1.64pct。截至2019年10 月25 日，医药股市值占全部A 股市值的比重为7.18%。目前医药板块2019 年、2020 年预测市盈率约为31 倍、26 倍，我们认为医药板块仍具有较好配置价值。

    我们认为，医保局所代表的“支付方”角色的回归和强化，是当下和未来一定周期内影响国内医药产业运行和医药板块投资逻辑的最关键变量。站在当下的时点，展望未来三至五年周期，我们认为行业投资逻辑的以下变化值得关注：1） 产品盈利能力与其壁垒能否匹配，成为判断投资价值的先决条件；2）部分仍具备较清晰成长性的赛道，或将赢得资金进一步的青睐；3）压力锻造更具全球竞争力的产业未来。

    虽然行业面临医保控费压力，但在刚需拉动下，医药行业长周期的优质成长性并不会发生变化。建议优选部分成长性仍较为清晰的赛道，继续对医药板块进行重点配置，具体标的有：

    1）代表行业科技未来的创新药及其配套产业链，恒瑞医药、贝达药业、凯莱英等；2）中国医药制造对全球市场份额的抢占，特色原料药和制剂出口板块，普利制药等 ；3）部分仍具有较好渗透率提升潜力的偏消费属性产品，片仔癀、云南白药等；4）大型国产医疗设备、POCT、第三方实验室领域的领军公司，迈瑞医疗、万孚生物、开立医疗、金域医学等；5）医疗服务和药店领域的龙头企业，爱尔眼科、益丰药房、老百姓等。

    风险提示： 1. 医保控费压力大于预期；

    2. 医改政策对行业影响大于预期。