西山煤电(000983):收购晋兴能源10%股权 业绩持续向好

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:周泰 日期:2019-10-28

事件:2019 年10 月28 日,公司发布三季报,公司实现营业收入246.6亿元,同比增长5.51%,实现归母净利润18.06 亿元,同比增长18.62%。

    点评

    三季度业绩同比大增,环比微降:据公告,公司前三季度实现归母净利润18.06 亿元,同比增长18.62%,三季度单季实现归母净利润5.38亿元,同比增长32.03%,环比下降20.22%,符合预期。

    收购晋兴能源有限责任公司10%股权,少数股东损益减少:据公告,公司收购华能国际持有西山晋兴能源10%股权,一方面公司权益产能增加150 万吨/年,增幅5.7%,另一方面促使少数股东权益减少,前三季度公司少数股东的综合收益总额1.22 亿元,比上年减少1.09 亿元,减幅47.03%,利好公司归母净利润增厚。

    期间费用环比下降:根据公告测算,三季度期间费用合计为15.73 亿元,同比增长9.77%,环比下降11.43%。期间费用率20.35%,环比下降0.73 个百分点,同比增长2.7 个百分点。

    山西国改有望加速:据山西日报,4 月15 日山西省深化国有企业改革大会召开,山西省委书记骆惠宁强调,“要善于用好用活上市公司,今年要大力实施“上市公司+”战略,力争实现整体上市、新股上市两个“零的突破”,现有上市公司要加强市值管理,逐步提升资产证券化率”。公司做为焦煤集团唯一煤炭上市公司,有望受益于山西国改。

    投资建议:预计2019-2021 年公司归母净利为21.71/22.33/22.91 亿元,折合EPS 分别为0.69/0.71/0.73。公司目前估值较低,给予买入-A 评级,6 个月目标价8.28 元,对应12 倍PE。

    风险提示:煤炭价格大幅下跌,国企改革进度低于预期。