蓝色光标(300058)2019年三季报点评:出海业务高增长 海外平台助力二次腾飞

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张衡 日期:2019-10-28

前三季度业绩高增长,Q3 增速亮眼

    1)公司前三季度实现营业收入197 亿元、归母净利润6.28 亿元,同比分别增长15.79%、52.12%,对应全面摊薄EPS 0.27 元,符合市场及我们预期(公司预告净利润6-7 亿元);其中Q3 单季度实现营业收入79 亿元、归母净利润1.6 亿元,同比分别增长27.6%、63.6%;对应全面摊薄EPS 0.06 元。前三季度业绩高增长一方面在于出海业务高增长,另一方面在于可供出售金融资产公允价值变动收益(约3亿元)。

    2)Q3 公司毛利率同比、环比分别下降1.9、2.2 个pct 至8.1%,主要在于毛利相对较低的出海业务及数字营销业务占比持续提升;费用率亦同比有所下降,销售费用率和管理费用率分别同比下降1.4、0.7 个pct 至2.1%、2.8%。

    出海业务带动收入高增长,构建海外上市平台助力二次腾飞

    1)公司前3 季度实现营业收入197 亿元、同比增长16%,其中Q3 单季度实现营收79 亿元,同比增长63.6%、环比增长29%;公司营收高增长一方面在于去年同期较低的基数,另一方面在于公司国际化战略推动下出海业务持续高增长。展望未来,国内企业国际化扩张需求持续释放的背景下,公司出海业务有望持续保持较高增速,长期成长可期;

    2)公司8 月底公告全资子公司蓝标国际拟将旗下4 家控股子公司Vision7、WeAreVerySocial 、FuseProject 、Metta 的全部股权以及公司持有的控股公司Madhouse 81.91%股权注入在纽交所上市的Legacy Acquisition Corporation 的特殊目的收购公司,交易完成后公司将持有其44.4%股权。通过次交易,公司将获得美国市场资本运作平台、丰富公司资本运作手段并有助于加速公司国际化扩张,同时也将有助于降低公司商誉风险。

    投资建议:看好国际化及智能营销潜力,维持 “增持”评级。

    我们预计公司2019/20/21 年净利润分别为8.05/8.51/9.73 亿元,对应全面摊薄EPS分别为0.37/0.39/0.45 元,当前股价分别对应同期19/18/16 倍PE;我们持续看好公司国际化拓展及向智能营销布局潜力,在当前较低的估值水平之下继续维持“增持“评级。

    风险提示:宏观经济波动风险,应收账款风险,商誉风险等。