宝信软件(600845)2019年三季报点评:业绩符合预期 长期增长确定性强

类别:公司 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:梁希民/罗云扬 日期:2019-10-28

核心观点

    1) 前三季度业绩符合预期。公司19 年前三季度实现营业收入45.19 亿元,同比增长12.01%;归母净利润为6.08 亿元,同比增长24.82%;扣非净利润为5.90 亿元,同比增长23.9%。

    2) 第三季度收入增速回暖,研发投入加大。公司Q2 收入同比下滑3.18%,而Q3 收入达17.03 亿元,同比增长19.69%。收入回暖的原因主要是由于信息化项目工程结算和公司IDC 项目持续交付。公司Q3 净利润小幅下降3.64%,主要是因为公司于7 月报表合并业绩亏损的武钢工技以及研发投入增长31.88%所致。我们认为,公司将合理整合武钢工技资源,短期业绩承压长期利好,相似的,研发投入的加大也将为公司持续加固技术壁垒,提升竞争力。

    3) 经营性净现金流实现高增长,IDC 项目交付顺利。公司19 年前三季度经营性净现金流高达8.5 亿元,同比增长47.63%,主要是因为IDC 业务规模渐起,经营全面改善。公司于上海电信再次签订宝之云2,3 号楼的租用合同,合同金额31 亿元,每年带来增量收入3 亿元。武汉IDC 项目一期建设也按计划进行。IDC 建设需求具有确定性,公司利用旧钢厂改建IDC,成本和资源方面具有天然优势,竞争力十足。

    4) 钢铁信息化业务增量如期而至,未来有望持续打开市场。公司股东宝钢于9 月正式成为马钢股东,宝武集团内部信息化需求增量空间超30 亿元。国家钢铁行业去除落后产能战略稳步推进,未来钢铁行业并购整合有望持续,公司作为宝武集团产业转型排头兵,未来在钢铁信息化领域将保持快速增长。

    5) 维持“增持”评级。预计2019-2021 年EPS 分别为0.72 元/0.90元/1.09 元,对应市盈率为48 倍/39 倍/32 倍。公司各业务如期推进,长期增长确定性强,维持“增持”评级。

    6) 风险提示:IDC 项目进展受阻、集团外信息化业务竞争加剧