上海银行(601229)季报点评:三季度净息差环比基本持平

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:郭懿 日期:2019-10-28

2019年10月26日,上海银行公布2019年三季度业绩。

    投资要点:

    拨备前利润同比增长19.76%,加权风险资产同比增长7.86%:2019年前三季度营业收入378.81亿元,同比增长19.76%,实现拨备前利润306.15亿元,同比增长22.3%,实现归母净利润163.59亿元,同比增长14.6%。存款余额较年初增长13.04%,贷款总额较年初增长12.68%,加权风险资产同比增长7.86%。

    2019年三季度单季净息差环比上升1BP:净息差环比企稳,从结构上看,三季度单季资产端收益率和负债端成本率均有所上升。其中,资产端主要是贷款增速提升带动,而负债端主要是高息定存及发债增加带动。

    三季度单季新增贷款330.61亿元,其中32%来自于零售贷款:从三季度单季的数据看,零售贷款的新增部分主要来自于按揭贷款的增长。存款的增长主要来自于零售存款的增加,进一步带动了管理零售客户综合资产规模的快速增长。

    前三季度净手续费收入同比增长10.4%,增速较上半年略有提升:

    从公布的相关数据看,手续费收入的增长预计仍然集中在银行卡手续费、代理手续费和顾问咨询费收入三项上。

    三季度不良率1.17%,环比下降1BP,较年初上升3BP:三季度单季不良净生成率1.41%,较二季度上升70个BP。三季度的拨备覆盖率333%,基本保持稳定。预计新增不良仍集中在消费贷和房地产相关贷款上。

    盈利预测与投资建议:上海银行整体业绩保持稳健增长,资产质量略有波动。三季度息差企稳,公司当前股价对应的2019-2020年的PB估值为0.83倍,0.75倍,维持“增持”评级。

    风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。